礦業巨頭墨西哥集團 Grupo Mexico 公布 2025 年第二季財報，顯示在銅產量下降的情況下，集團因開採成本降低及副產品銷售增長而實現淨利上升。集團第二季淨利達 12.3 億美元，增加 10%；營收則下滑 4% 至 42.4 億美元，但仍高於分析師預估的 42.2 億美元。EBITDA 同比微增 1.4% 至 23.6 億美元，也超出市場預期的 23.2 億美元。公司股價在墨西哥7月29日當地收盤上漲 2.66%。
副產品貢獻支撐整體收益
該集團第二季銅產量為 267,325 公噸，比去年同期減少 1.3%，主要原因是墨西哥索諾拉州 Buenavista 礦場減產。不過集團維持年產 108 萬公噸銅的目標。同時，鉬、鋅及銀等副產品銷售量上升，有效彌補了銅銷售下滑帶來的影響。雖然銅銷售量減少 2.9%，但副產品銷售增加使得整體收入結構更為穩健。
公司同期主要金屬（銅）的現金成本較去年同期下降 10%，降至每磅 0.93 美元，遠低於同季銅均價每磅 4.55 美元。JPMorgan 分析師指出，這與集團在 Buenavista Zinc 礦場策略性優先生產鋅及銀有關，並且受惠於副產品銷售收益，使得銅開採成本顯著降低。Santander 分析師則指出，扣除副產品後的金屬開採成本降低，且公司資產負債表依然保持穩健。
未來展望與整體評估
美國總統川普本月初宣布，自 8 月 1 日起對銅進口課徵 50% 關稅，以推動美國本土銅礦開發。Grupo Mexico 表示，在這一背景下，公司可望投資高達 62 億美元於美國亞利桑那州資產，包括擴建 Ray 與 Silver Bell 銅礦及重啟 Hayden 煉銅廠。這些計畫由旗下 Asarco 子公司營運，並且已歷經多年與當地工會協商。
另一方面，秘魯南部 Tia Maria 銅礦建設正按計畫推進，預定 2027 年投產；運輸業務因匯率波動導致銷售下降，基礎設施部門則受到 Pemex 暫停四個平台專案影響而表現承壓。
整體來看，Grupo Mexico 雖面臨銅產量下降挑戰，但透過副產品銷售增加與現金成本大幅降低，維持穩健的財務表現。加上美國政策因素帶來的投資機會及多個專案推進，未來成長動能仍具一定可見度。
