當市場焦點從AI轉向實體應用，機器人正迅速成為新一輪熱度的中心。無論是在倉儲自動化、製造領域，還是交通與公共安全領域，「能看、能走、能判斷」的實體AI機器人正逐步走入現實。
在這趨勢當中，機器人的眼睛一直都是市場關注的焦點族群!
而佳能(2374)，正是有機會受惠於此的其中一員。
佳能為什麼需要轉型?從相機代工走向AI應用!
佳能是全球最大數位相機代工廠之一，主力客戶包括 Sony、Nikon、Samsung 等日韓品牌。由於傳統相機市場自2019年起因智慧型手機攝影功能提升而快速萎縮，佳能啟動轉型，積極調整產品組合，減少低毛利相機代工業務，投入AI影像模組、車載系統、機器視覺與智慧監控應用，逐步邁向少量多樣、高毛利、高技術門檻的市場。
目前，傳統數位相機與攝影機雖仍為基礎營收來源，但360度環景相機、AI影像模組與車載影像應用將逐步取代為未來核心成長動能。
那麼佳能又為什麼要投資機器人?
摩根史丹利預估到2050年，人形機器人市場規模可能達到五兆美元，而且可能會有超過10億台人形機器人投入工廠與家庭使用。
根據優分析資料庫中，IKE與Goldman Sachs Group的預估，在2023年到2035年，全球人形機器人市場規模將從1000台成長到137.8萬台，長期CAGR高達83%，但若是從2035年到2050年來看，要成長到如摩根史丹利預估的10億台規模，那麼在這15年間，將持續以55%的CAGR持續成長，是遠遠高於多數產業的成長水準，以及成長時間，這也能說明為何市場上會那麼熱衷於找尋公司是否有機會吃到機器人的題材與市場，因為這塊餅，真的太大了!
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而在6/9，能率集團旗下能率亞洲與佳能宣布投資美國人型機器人公司 Agility Robotics，而除了投資外，佳能也計畫爭取Agility Robotics的機器人視覺模組的合作開發與生產製造。
目前Agility Robotics擁有業界首款唯一已商業部屬於倉儲與製造設施中的人型機器人，且公司不僅是Nvidia 於 2024 年提出人型機器人 Project GR00T 計畫時的初始計畫合作夥伴，同時背後的投資人也包含了矽谷創投公司 DCVC 和 Playground Global、全球零售業者Amazon、Schaeffler 等國際公司。
這標誌著佳能將從AI相機、AI車載到AI機器人視覺的延伸布局，會是未來的成長新曲線。
不過這邊還是要提醒一下，雖然佳能中長期享有了機器人的題材與評價，但短期的營運成長動能仍在360環景相機、車載鏡頭的產品線。
*建議可以先觀看以下過去兩篇的佳能文章，對於佳能的產品線以及成長性會比較熟悉。
智慧手機衝擊數位相機市場，佳能(2374)如何憑藉技術創新突圍?
佳能目前的營運狀況如何?
根據法人資料，2025年全年營收預估將達70.8億元，年增約15%，毛利率可望從2024年的28.9%提升至30.4%，營益率則進一步上升至8.5%。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而有趣的是，若以法人預估的年成長率15%假設來看，其實佳能的營收成長率是遠遠超過法人預期，但這也有可能是因為關稅暫緩期間，客戶有提前拉貨的現象，這部分後續仍需要觀察!
*佳能不用看累計的，因為Q1資料沒抓到
(圖片來源:優分析產業資料庫)
存貨走高是好事還是壞事?
不過就算有拉貨跡象，但關稅對等關稅是發生在4/2之後，並不影響Q1結算的存貨。
若從表面上看，2025年Q1存貨來到14.9億元，存銷比往上走了好大一段。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
若不細看，很容易被誤解為「庫存堆積」。
但若從存貨細項來看，你可能會發現公司其實是為了出貨而準備。
因為存貨增加集中於原料與製成品，這與之前YT直播中講到鈺齊(9802)其實是一樣的觀念。
YT觀看可點: 鞋王狂飆40%！川普關稅是假利空？主力偷吃這檔供應鏈股，曝補漲行情剛起步！還有得追？｜FRANK產業情報站
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而事實上公司的4月5月營收表現也的確有明顯的持續成長，印證了備貨的邏輯。
且不只看營收，我們也可以看到合約負債同步上升，佔營收比重約14.5%，表示公司是已取得預付款與在手訂單的，而這也是當Q2季報出來後，可以持續觀察的指標。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
總和以上觀察，目前佳能的營運狀況有越來越好的跡象，雖然有可能是因為關稅延後而廠商積極備貨的暫時現象，但中期有360環景相機以及車載鏡頭的成長動能，長期還有機器人視覺模組的題材，雖然目前看起來評價偏高，但後續仍值得投資人持續關注。
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