全球功率導線架領導廠商順德(2351-TW)近期受惠於銅價上漲、客戶回補庫存，以及傳統旺季前的備貨需求，法人機構預期2025年第二季營運加溫，全年營運可望重返成長軌道。
隨著全球對碳排放與能源效率的要求日益提高，新能源車產業迎來長遠發展趨勢，導線架市場規模預計將從2023年到2029年以CAGR+4.1%的速度成長，順德(2351-TW)作爲功率導線架領先廠商，將直接受惠於此趨勢。
順德(2351-TW)憑藉高度客製化能力與模具沖壓、電鍍等核心技術，在全球功率導線架市場佔據領先地位，並與Infineon、STM、Vishay、NXP等國際IDM大廠建立策略夥伴關係，有助於業務拓展。
目前為全球第四大導線架廠，在功率導線架市場則位居第一。
銅價上漲，低價庫存成獲利助力
順德(2351-TW)導線架產品主要採取月度計價方式，價格包含銅材以及加工費用。
受惠於近期國際銅價快速上漲，順德(2351-TW)可享有低價庫存優勢，並抵銷部分加工費價格壓力，對營收有所助益。
法人表示，順德(2351-TW)採取月計價，因此能較同業更快體現銅價上漲效益，預期2025年第二季營運可明顯感受到此一助益。
根據法人最新預估，第一季將是全年營收及獲利谷底。
(資料來源：優分析產業資料庫)
而毛利率和營業利益率，則是去年Q4為低點，今年將逐步走升。
(資料來源：優分析產業資料庫)
AI、先進封裝新品挹注，營運重返成長可期
順德(2351-TW)除了現有車用、工控導線架及文具產品，2025年也將陸續加入穩壓器上蓋、運用在伺服器PSU裡的導線架、均熱片及PIN-FIN等新產品線。
- 穩壓器：AI推動全球數據生成快速增長，AI伺服器能耗為傳統伺服器的三倍。順德(2351-TW)主要出貨電感元件(inductor)上蓋，2024年6月Infineon正式開模並下採購單，順德(2351-TW)於2024年8月陸續出貨樣品，公司預期2025年平均單月數量將為30kk。
- 電源供應器(Power supply unit，PSU)：順德(2351-TW)已有出貨4-5款導線架到PSU上，並專門開發QD-pack、DD-pack等封裝形式的產品。
- 均熱片：順德(2351-TW)開發的沖壓產品，現已給封測廠進行認證，未來公司將採購鍛造機開發鍛造式均熱片。
- 散熱鰭片：順德(2351-TW)自有開發一體沖壓成形的產品，運用於IGBT散熱上，現正與台系電源廠驗證中。
法人估計，2024/2025年新產品合計將分別佔整體營收0.1%/7%，並預估新產品營收貢獻約9成來自於穩壓器產品，穩壓器產品將成為營收成長新動能。
AI、先進封裝等相關新品逐步放量，2025年下半年可望展現強勁成長動能，全年營運成長可期。
(資料來源：優分析產業資料庫)
新能源車趨勢帶動功率半導體需求
各國對碳排放和能源效率的要求不斷提高，推動新能源車及再生能源產業發展，進而帶動高壓功率元件的需求。
功率導線架是半導體封裝的重要材料，亦稱框架、引線框架，約佔順德(2351-TW)營收9成，主要用於支撐晶片、散熱，以及傳輸電子元件內部的訊號到外部的印刷電路板。
由於新能源車對於功率半導體的需求遠高於傳統燃油車，這也將推動導線架的需求增長。
順德車用業務具備成長潛力
順德(2351-TW)車用領域產品包含車用逆變器（Inverter）、轉換器（Converter）等，終端應用包含ADAS、IGBT、SiC等。
順德(2351-TW)觀察到客戶庫存已觸底，並開始回補庫存，且此態勢將延續至2025年第一季。
此外，中國國產化的趨勢，也讓順德(2351-TW)看到中國造車新勢力客戶對IGBT產品的拉貨意願提升。順德(2351-TW)已於2024年第二季開始貢獻營收，中國廠商態度轉趨積極。
順德(2351-TW)在1997年前往中國江蘇設廠，具備高良率、高度客製化能力，近年受惠於中國自主供應鏈趨勢，預估2024年第三季車用營收將季增10%，年增8%，營收佔比達42%。
產業趨勢：新能源車滲透率提升
各國紛紛提高對碳排放與能源效率的要求，帶動新能源車及再生能源產業發展。
相較於燃油車ICE，新能源車(BEV)在傳動系統中使用的功率半導體價值呈現倍數增長。預估2023-2028年全球新能源車銷量將加速成長，CAGR達+12%。
隨著ADAS應用提升、自駕系統、電池容量提升等因素，到2030年單車功率半導體用量將提升至2,000美元。這將顯著推動導線架的需求增長。
(資料來源：優分析產業資料庫)
三大應用需求回溫，順德(2351-TW)營收看成長
展望2025年，法人機構預期，在中國市場需求強勁、IDM廠有望築底回升，以及新產品效益發酵下，順德(2351-TW)整體營收可望年增5~9%。
- 車用業務受惠新能源車滲透率提升，有機會年增雙位數
- 消費性產品觸底反彈，預計成長1成以上
- 工控產品則估有3%左右增幅
在產品線方面，順德(2351-TW)車用導線架包含車用逆變器、轉換器等，終端應用於ADAS等。
受惠於IDM客戶庫存回補，以及中國新能源車對IGBT需求提升，預估2024年第三季車用營收佔比達42%。
工控產品主要應用於再生能源產業，儘管上半年受太陽能廠商影響衰退，2025年下半年隨著客戶回補庫存，營收可望回升，預估第三季營收佔比23%。
消費性產品線歷經庫存調整後，在華為手機拉貨帶動下，預估第三季營收佔比20%。
(資料來源：優分析產業資料庫)
與同業相比，順德競爭力分析
順德(2351-TW)與界霖(5285-TW)在全球功率導線架市佔率分別排名第一與第二，終端客戶皆為IDM大廠。
順德(2351-TW)觀察兩者營收規模，順德營收規模大於界霖主因客製化程度較高且為IDM客戶開發之首選。
(資料來源：優分析產業資料庫)
產品組合比較，皆以車用為主要應用別：
- 順德2024年第二季產品組合為車用47%、工業23%、消費性28%、其他2%。
- 界霖2023年上半年產品組合為車用52%、工業27%、消費性21%。
銷售地區比較，皆以IDM中國廠為主要銷售地：
- 順德2023年地區營收(電子)為台灣9%、中國38%、東南亞27%、其他26%。
- 界霖2023年地區營收為台灣11%、中國40%、其他49%。
