圖片來源：路透社/達志影像
「訂單能見度」選股模組昨天已經正式發佈給大家了，這個工具主要想幫助你提早佈局存貨已經去化成功的股票，這種公司因為存貨風險已經下降，基本面投資風險不高，假如未來有海嘯發生，也不會因為資金都積壓在存貨上而讓公司週轉不靈，存貨水位已經顯著下降的公司，只要未來景氣不算差，就有可能出現一波「急單」或者「庫存回補」行情。
我們先簡單一點來利用這個工具，希望大家都學會判斷。
如果我只想看看這一季財報公布後，誰的存貨比上一季下降20%以上，就這麼簡單。只要簡單設定一下條件，馬上就可以看到這家疫情解封後，被消費者「過度消費」的高爾夫球具大廠：明安(8938-TW)。
先看一下它的庫存與銷售的比重，也到了非常低的水位，不但庫存去化成功(存貨絕對值下降)，以明安(8938-TW)現在的營收來看(存貨/銷售比)，目前的存貨甚至還有點少，存貨相對於銷售偏低。
看到這種存貨數據走勢，第一個就讓人聯想到一個可能性：這個行業的終端需求可能不差，甚至是不錯。
不過這只是一個可能，我們當然無法憑這樣就下去買股票，所以一起來推敲更細節的情況。
明安(8938-TW)從事什麼業務，公司簡介中都有寫，年報也可以自己看，這裡只提出比較重要的部分。
它是全球第二大高爾夫球具大廠，僅次於台股另一家公司復盛應用(6670-TW)，產品有兩大類：
用動用品： 主要是生產高爾夫球及球頭、少部分公路自行車。
複合材料：用於自行車用材料、碳纖輪圈、3C產品用料、醫療輔具等。
前兩大客戶佔比合計五成(Taylormade及Callaway)，客戶集中度頗高約五成，其他的營收來源為日系品牌客戶。從地區營收看來，這兩大品牌都是來自美國的需求。
產業概況：成長率不高，但十分穩健
高爾夫運動的參與人口包括兩大群：一個是有實際下場打球的人大約2560萬人，另一種是在練習場打球的人數大約2790萬人，總參與人口約4110萬人，比重大約一半一半。
根據統計，2022年「實際有下場」打球的人數比前年稍微增加一點，但是已經是十年來最高的一年。而且其中年輕人的成長最大(+36%)，是主要的成長動能，在年輕人的加入下，未來高爾夫運動應該還會呈現成長走勢。
由於高爾夫球需要一點進入門檻，所以行業成長率不可能衝得太快，因此這個行業的供應鏈主要以庫存循環為主，而如今明安的存貨循環已經走到底部，是可以注意的地方。
台股中高爾夫供應鏈自成一格，不只明安(8938-TW)，我們也來看看其他重要個股。
看看同業公司是否一樣狀況
打開「同業比較」模組，優分析已經幫你條列好同產業族群，不用每支股票都看，找一家規模最大、最相關的公司來看就好，復盛應用(6670-TW)比明安還要大，而且注意每家公司的月營收走勢都一模一樣。
檢查一下復盛應用(6670-TW)的存貨狀況，結果也是一樣「庫存去化成功」。這是一個非常好的現象，同一個行業的不同公司，假如都出現相同的情況，基本上這個判斷的「確定度」就大幅提高了。
5/9(昨天)公布Q1財報，一併來解讀一下。每股盈餘1.87元，較去年衰退-48.63%。這個數字是不如預期的，不過先不用緊張。
從「存貨循環原理」我們已經知道，當終端庫存太高的時候，明安的品牌客戶會想趕快打折促銷，而明安也會想快點出清庫存，降價促銷會導致毛利率下滑，所以獲利當然是往下走的。所以先不用太緊張，這不是一個衰退型公司，只是循環性衰退。要不然剛剛分析存貨半天幹嘛。
因為打開毛利率的長期走勢圖來看，這一次的毛利率下滑程度並不嚴重，還是比過去水準來的高，而現在存貨已經成功下降了，在原物料成本不變的假設下，毛利率應該會開始走升。
最後打開「淡旺季分析」模組，了解一下這個行業的旺季是在什麼時候，從下圖中可以看到，接下來兩季都算淡，Q4才是每年最旺的出貨旺季。
這邊提醒一下，看淡旺季的時候可以順便看看同業，來做個Double Check，結果復盛應用的淡旺季循環也是跟明安一模一樣，所以幾乎可以確定這個行業接下來兩季會淡，這段時間營收不好，是非常正常的事情，市場上其他投資人也都知道。
現在大家期待的是股價已經回檔之後，而庫存又已經很低了，Q3~Q4之間有沒有可能出現較猛烈的「庫存回補」行情。
