2026年11月14日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 2026 年前 3 季，鮮活果汁-KY(1256-TW) 每股盈餘 16.84 元，比去年同期的 9.32 元多出 7.52 元。營收成長 38.13% 的同時，賣給連鎖餐飲客戶的比重從 52.30% 降到 32.99%，毛利率從去年同期的 28.57% 升到 32.94%。
公司將這項變化歸因於開瓶即飲的冷藏預包裝成品飲料，直飲占集團營收比重從 2025 年前 3 季的 21.43% 升到 2026 年前 3 季的 46.61%，一年內增加 25.18 個百分點。產品結構也隨之轉變，2026 年前 3 季果汁類占營收 74.8%、果粒類 24.0%，其他 1.2%；產品別與前述客戶別分開統計。
如下圖，根據優分析產業資料庫，單季毛利率從 2024 年第 4 季的 22.3% 墊高到 2026 年第 3 季的 34.12%，2026 年第 1 季起連三季走高。
（資料來源：優分析產業資料庫）
除了產品組合，毛利率上升還有外部因素。2026 年上半年，中國包裝水與飲料龍頭農夫山泉毛利率 60.9%，農夫山泉將果汁、糖等原物料採購價格下降列為原因之一。原物料跌價影響整條產業鏈，鮮活增加的 4.37 個百分點，有一部分可能來自成本下降，並非全由產品組合帶動。
客戶逐項拆成本
供應手搖飲客戶的果汁，定價取決於客戶逐項核算成本：客戶會問「一公斤多少錢」，再從芒果行情「一點一滴算出你的成本」。公司表示，協助客戶搭配原料、開發飲品，無法取得創意帶來的溢價。
以自有品牌將瓶裝產品銷往通路，定價依據則轉為貨架零售價。公司表示這類直飲「完全都是原汁」，所以「能夠獲得比較好的溢價」，在中國大陸一瓶零售價大約新台幣 30 元。
連鎖餐飲客戶的門店數在減少，公司表示中國手搖飲門店今年大概會減少 10% 到 15%，但「每一個門店的平均的杯數是沒有減少，甚至還增加」。中國手搖飲龍頭蜜雪冰城 2026 年上半年門店卻比去年同期多 20.7%，單店平均貢獻從 27.3 萬人民幣降到 23.1 萬人民幣，少了 15%；中國手搖飲品牌霸王茶姬第 2 季大中華區同店銷售額年減 16.1%。
貨架上的品類在縮
直飲仰賴零售貨架，但所屬品類的銷售規模正在萎縮。中國零售數據機構馬上贏品牌CT 統計，2026 年第 2 季即飲果汁銷售額年減 14.8%。
公司表示這個市場「應該會有百億以上的規模」，指的是中國冷藏短保飲品、以人民幣計的潛在規模。品類總量正在衰退，鮮活要爭取這個市場，只能持續以新品取得貨架空間。
前 3 季營收新台幣 44.77 億元，加上 10 月的 3.19 億元，前 10 月達 47.96 億元，超過 2023 年全年的 46.32 億元，10 個月的營收已創集團歷史新高。前 3 季毛利率 32.94%，收入重心從原料轉向成品；成品銷量仰賴零售通路的貨架空間，而所屬品類的銷售規模仍在萎縮。
