儘管全球TPU材料需求穩健成長，但熱塑性聚氨酯薄膜大廠鼎基(6585-TW)2025年營運卻出現階段性放緩。主因在於中國加工廠客戶受美中貿易關稅不確定性干擾，陸續出現提前拉貨與延後採購的異常行為，導致公司在今年第二季的出貨節奏被打亂，在產能無法充分發揮的情況下，營運出現較低的週期，第二季營收年減30%，較前一季衰退29%。
終端需求未衰退 但中游採購異常影響出貨節奏
中國作為全球TPU加工與出口的重要基地，當地客戶對於美方關稅政策抱持觀望態度，紛紛調整採購節奏。且美國客戶也為了避免未來稅率上調，選擇提前拉貨備料，短期內墊高了鼎基出貨基期，第二季來自美國的營收直接掉了60.5%；但也有客戶選擇延後下單，等待政策明朗，導致第二季至第三季出貨轉弱，產生明顯的季節性斷層。
這類採購行為的不確定性，讓鼎基的營收與產能利用率短期承壓，即使終端市場需求仍具成長潛力，營運表現卻未能如預期穩定推進。
海外設廠策略加速 降低地緣風險為首要任務
面對供應鏈斷鏈風險與中游需求波動，鼎基已著手推動海外設廠計畫，並明確排除東南亞，轉而聚焦於北美與歐洲市場。公司指出，北美與歐洲不僅擁有主要的高階客戶群，更具備較完善的法規與認證體系，有助於強化與汽車、醫療品牌的合作黏著度。
數據顯示，2025年上半年，鼎基來自汽車與醫療產業的營收占比分別達40%與29%，合計近七成，顯示高階應用已成為營運主軸。值得一提的是，自2021年以來，來自美國市場的營收已成為推動公司成長的關鍵動能之一，在地設廠不僅能貼近客戶需求，更有助於規避潛在關稅與政策風險，提升整體營運抗壓力。
展望2026年，隨著中游客戶庫存去化與採購正常化，法人預期鼎基營運將有望自低基期回升。此外，海外新產能若如期推進，將為公司打開新的接單空間。
熱塑性聚氨酯（TPU）在汽車產業中被廣泛應用於多個部位，包括內裝與外觀零件，例如杯架、墊槽、安全氣囊蓋與防風雨密封件，這些部位需要兼具設計自由度與抗化學性；在底盤系統中，TPU 用於轉向元件及懸吊元件，能降低路面噪音、振動與粗糙度（NVH），提升乘坐舒適性與安全性；此外，TPU 也被應用於汽車電氣與電子系統，例如電纜護套與感測器零件，憑藉耐磨損、抗衝擊與回收再利用的特性，支撐電動車與智慧汽車的需求。
從成長率預測來看，根據The Insight Partners研究機構，全球 TPU 在汽車彈性體市場於 2023 年至 2031 年的年複合成長率（CAGR）區間約為 3.8%–6.7%。其中，亞太地區成長最快，年複合成長率達 6.3%，中國市場更達 6.7%；歐洲預估 CAGR 5.2%，北美為 4.7%；而南美與中美洲與中東及非洲的成長相對較低，分別為 3.8% 與 4.2%。
不過短期仍需關注全球貿易政策變化與中國加工廠開工意願，避免類似的採購波動再次壓抑營運表現。
