圖片來源：美聯社AP | TPGFoot Locker(FL-US)是一間美國體育用品及運動鞋的零售商，專賣各種牌子的鞋子，主要以街邊店以及百貨公司專櫃為主要通路，目前全球29個國家擁有2,714個銷售據點，規模可說是非常大。
「鞋子賣不好」市場大概都已知悉，可是昨天Foot Locker公布財報不如預期，還是讓該公司股價暴跌了27%，本益比下降至12倍左右，連帶拖累以Nike(NK-US)為首的鞋子品牌類股，也都同樣不小的跌幅。
由於台灣有很多運動用品相關的供應鏈，讓我們一起來了解一下最新發展。
發生了什麼事？
Foot Locker(FL-US)有67%的營收來自美國，其餘33%來自海外市場。本季營收年增3.6%，同店銷售(開業一年以上的店)年增4.2%，看起來並不糟，不過存貨金額比去年同期上升了29.8%。
以下是Foot Locker(FL-US)對今年會計年度的展望：
為了經營效率，Foot Locker(FL-US)到2026年以前陸續將關掉約9%的小店面及百貨專櫃據點，公司預計今年的營收與同店銷售將比前一年下降3.5～5.5%。
展望未來幾年，Foot Locker都會是在做經營調整，陸續將關店9%的專櫃店，同時降低對Nike的依賴，預計未來幾年營收都不太能成長。
事件解讀
Foot Locker(FL-US)營收過於依賴Nike，而Nike這幾年積極做線上的會員銷售(DTC模式)，本來就會侵蝕到通路商的餅。
加上通膨的大環境問題，如今運動鞋行業的眾多品牌都在爭奪有限的客戶預算，Foot Locker更是雪上加霜。
所以財報不如預期這件事，大部分是屬於Foot Locker本身的經營策略調整問題。
比較值得關注的是存貨數據，仔細比較一下Nike(NK-US)與Foot Locker(FL-US)存貨。
Foot Locker本季存貨上升到17.58億美元，比過去五年的平均值12.62億還要高了約40%。過去四季的營收金額卻只比五年平均值高約3%；相對於銷售，Foot Locker(FL-US)目前的存貨水準，確實高到不像話。
Nike自己的狀況其實還好，營收雖然下降，但是存貨也慢慢在下降，過去四季Nike營收比過去五年平均上升了29%(銷售成長)，目前的存貨比過去五年平均上升32%，跟Foot Locker的狀況完全不同。
因此綜合兩家公司狀況，Foot Locker的存貨嚴重惡化(如下圖)，股價大跌也是合情合理，不過主要是自己經營上面的問題，把店面收起來當然會產生存貨上的問題。
對於其他股票來說，運動鞋的存貨偏高這件事，市場都已經早有心理準備，並非新訊息。
不過這幾年品牌商直接銷售(DTC模式)，讓代理的通路零售商經營困難，台灣的寶成(9904-TW)在中國也有類似的通路經營(寶勝國際)，應該也會面臨相同的問題。
相關個股：Foot Locker(FL-US)、Nike(NK-US)、寶成(9904-TW)、豐泰(9910-TW)、 鈺齊KY(9802)
