那麼上一篇提到了解釋了為什麼要看合約負債，以及觀察合約負債時，要注意的兩點，那麼今天接著為大家說明後面的三點。
提醒:如果沒有看過上一篇的可以先去觀看，再回來看這篇哦。
→【教學】觀察合約負債時，要注意這五點!(上)←
3.觀察合約負債占營收的比重(合約負債/營收)
這個指標可以幫助我們衡量企業未來營收的能見度，當指標開始出現連續上升時，意味著合約負債成長的速度是高於營收成長的速度，也意味著客戶的需求強勁，訂單能見度高。
反之，如果指標開始出現下跌，那麼則要小心企業未來的營收能見度降低，或是公司正在大量履約，但新的訂單需求不高，也暗示了成長性趨緩的可能性。
不過有的人可能會疑惑，那不就跟看合約負債的趨勢差不多?
這邊要特別說一下，因為單看合約負債上升，可能會以為後續企業的業績會持續成長，但其實另外一種可能是，當產品的交期變長，導致訂單積累，這也會使企業的合約負債呈現持續向上的情況。
所以我們最好還是要經過更進一步的確認，在觀察合約負債占營收比時，主要留意的並非是比重的多寡，而是細項與比重的趨勢。
舉例來說，我們會先看到合約負債的增減，先了解到公司目前的潛在訂單狀況，然後再去細看營收有沒有跟上?
如果合約負債上升，且營收有跟上，那麼我們就可以去觀察這個指標的趨勢是往上走還是往下走，這反應了目前公司未來接單動能與出貨消化的動能。
最理想的情況就是合約負債持續往上走，營收也有跟上，但指標還是持續往上，這就意味著公司的訂單源源不絕，訂單成長的速度高於公司出貨消化的速度，那麼後續成長的動能自然也就更大了。
就像辛耘，在2021年開始其合約負債占營收比重(綠色線)就不斷上升。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而營收也有慢慢上升(下圖綠色線)。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
但合約負債占營收比並非有因為營收的上升而下滑，反而還是持續走高，這就代表了辛耘的訂單成長速度大於營收的成長速度，屬於最理想的情況。
雖然後續，因為市場的預期以及估值使得辛耘的股價出現回檔，但仍不失為一個講解合約負債的優質案例。
那有的人可能看到這會思考一個問題是，如果合約負債占營收的比重很低，可能只有5%或是10%，這樣真的具有參考性嗎?
有的，因為預付訂金少，但不代表後續訂單的金額很少，加上有些公司的產品線中，可能只有A產品需要先付訂金，但B產品不用，所以我們要關注的並非是比重多寡，而是關注在趨勢上。但當然比重越高的，影響性也就越大，參考性也越大。
4.合約負債可能會有季節性的變化
合約負債的變化跟產業特性息息相關，像是雄獅(2731)的合約負債，Q3的時候都會比較低一些，這也不難理解，因為7/8/9月暑假是旅遊的旺季，而很多的行程多半都會在Q2的時候就訂好，所以很容易就能觀察到雄獅的Q2合約負債都會比Q3還要高，而Q3的營收也會比較好，因為雄獅開始出團，就能夠把Q2的合約負債轉列為營收!
所以我們若是看到合約負債有明顯的上升，先不用過於驚喜，要先看看過去有沒有循環性的影響，以及可以透過同期比對的方式來去輔助判斷接下來的營收有沒有持續成長的機會。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
5.可以與同業一起同步觀察
有時候合約負債也能幫助我們判斷公司的產業狀況，像是健身房業者的世界健身(2762)以及柏文(8462)，分別是台灣第一大健身房品牌「World Gym」及「健身工廠」
前者雖然有全球化佈局，規模較大，且會員數較多，但從企業的合約負債占營收比來看，世界健身的潛在訂單並沒有持續上升。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
但相反從柏文的合約負債中就可以很明顯地看到成長的趨勢。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼從營收來看，就能發現到博文的營收有隨著合約負債的上升，而跟著上升。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
但世界健身的營收卻並沒有增加。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
從以上兩點就能看出，在台灣的健身房市場中，柏文應該是有慢慢吃到世界健身的市占，所以才會造成明明兩家的店家數量都有越來越多的情況，但柏文有明顯成長，合約負債增加，但另外一家則是沒什麼成長與表現的原因。
(圖片來源:健身工廠財報)
