什麼是合約負債?
合約負債就是企業已經收到或應該收到的訂金，直到企業履行交付義務後才能轉為收入，因此，在尚未履行義務前，暫時不能列為收入，要視為負債。但對投資人來說，它能提供預測公司營收和確認訂單穩定性的重要資訊。
為什麼要關心合約負債?
你可以這樣思考:
(想像)你去預購一台 iPhone，新機還沒發貨，但你已經先預付了款項。
所以對蘋果公司來說，這筆錢雖然已經收到了，但產品還沒交付，因此不能算作真正的「收入」，需要先記在「合約負債」裡。
等到 iPhone 實際交到你手上後，蘋果才會把這筆預收款轉為營收。
所以這時候我們就能觀察到如果蘋果的合約負債越多，那麼就意味著他新機的銷量越好。因為這些合約負債會等之後新機開始出貨後，才計入到營收之內。
Ps:美股有關於合約負債的這個會計科目，是包含在遞延收入裡面的。
那麼我們要關心合約負債的原因其實也就說明白了，如果合約負債越多，其實也就意味著公司的潛在訂單越多。
在哪邊可以看到合約負債?
我們可以在公司每季的財務報表中「資產負債表」的流動負債內，找到合約負債這個科目。
(圖片來源:鈺齊KY財報)
不過這有一個缺點是，你沒有辦法一目了然的看出這間公司過往合約負債與股價、營收之間的變化與比例，所以我們可以透過「優分析產業資料庫」內的短期動能頁面，就能找到合約負債的圖表，並且優分析還有將過往的合約負債資料圖表化，方便投資人觀察。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
觀察合約負債時要注意?
1.觀察合約負債的趨勢變化
第一點最容易理解。
因為當合約負債增加→代表了新訂單的成長，公司收到了更多的預付款，未來營收的能見度高。
反之當合約負債減少→可能代表了企業新訂單的減少，或是企業已經履約完成較多訂單，這時候就要搭配營收與企業對來訂單量的變化來去分析。
像是下圖中的辛耘(3583)，公司主要是做先進製程的設備，而這個產業的生產周期較長，所以在前幾年客戶開始要擴廠，拉設備的時候，之前的訂單可能都還沒消化完，所以因為產業的特性，辛耘的合約負債就呈現了越來越高的情況。
但其實這也代表著，辛耘接到的訂單越來越多，未來隨著出貨其營收的表現也會越來越好!
(圖片來源:優分析產業資料庫)
2.觀察合約負債與營收的關聯
合約負債關係著未來一季或幾季的潛在營收，所以我們除了觀察趨勢之外，也要注意合約負債與營收的連動，大多時候合約負債會領先營收反應(但不一定領先股價)。
像是下圖中，辛耘在2021年Q1~Q2時，黃色柱體的合約負債其實已經有比較明顯的上升情況，但綠色線的每季營收卻還沒有開始成長。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
不過隨著後續辛耘的合約負債依舊每季持續攀升，營收自然也是持續向上。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
不過有的人可能會疑惑?
那現在辛耘的合約負債不也還是持續上升嗎?
營收也是持續往上，但為什麼股價反而跌下來了呢?
因為股價已經隱含了「市場對未來的預期」，所以如果市場早已經預期營收會成長，並且股價已經大漲，那麼即使合約負債再增加，股價也未必會上升。
加上產業的需求高峰可能已經過了，這點從近幾季合約負債的成長速度已經開始明顯趨緩可以看出，那麼後續辛耘的合約負債可能就不會再持續增加，也就意味著潛在訂單的減少，自然股價就會領先反應這個預期而修正。
(由於篇幅的關係，超重要的→合約負債第三點到第五點←會放在下一篇2/27會上，並有多個案例解釋，別錯過!)
