Credo (CRDO-US)在最新一季的財報中，營收表現大幅超出市場預期，達到7200萬美元，較上一季成長21%，較去年同期大幅成長64%，引發了投資者的高度關注。市場關注營收暴衝原因，究竟是專案擴大還是時程提前？特別是針對AEC（Active Electrical Cables，主動式電纜）產品線的強勁表現，更引人注目。
Credo執行長Bill Brennan表示，過去幾季他們努力提升新專案的可見度，特別是在客戶資格認證和預測方面。而過去90天內，看到數個專案的預測明顯優於預期。這突顯了公司所處市場的巨大潛力，特別是AEC產品線的強勁需求，也預示了公司在未來幾季到2026財年的成長動能。他也強調，設計活動的持續成長，為未來成長奠定基礎。
Credo公司簡介
Credo (CRDO-US)是間美國公司，專門提供高速連接解決方案，像是資料中心、AI和高效能運算都會用到他們的技術。他們的主要產品有主動式電纜（AEC）、光學數位訊號處理器（Optical DSP）、線路卡重計時器（Line Card Retimers）、SerDes晶片與IP授權。SerDes簡單來說是一種高速資料傳輸技術，可以把平行資料變成串列資料傳輸，然後在接收端再變回來。
他們的主要產品應用廣泛，AEC主要用在短距離高速資料傳輸，優點是功耗低、成本低、又可靠，這次Q2營收貢獻了6910萬美元。光學數位訊號處理器則是用在光纖網路處理訊號，支援高速傳輸。線路卡重計時器可以讓訊號品質更好，確保高速傳輸不出問題。產品業務（不含IP）營收達6440萬美元，較上一季度成長20%。
這些產品的傳輸速度很快，從100 Gbps到1.6 Tbps都有。Credo厲害的地方在於他們的SerDes技術，還有他們很重視系統級的解決方案，這讓他們的產品很有競爭力。他們現在也積極開發PCIe連接方案，像是重計時器跟AEC，來滿足AI伺服器ScaleUp網路的需求。
營收爆發的關鍵因素：AEC產品的強勁需求
要說營收成長的關鍵，AEC產品絕對是最大功臣。Credo在Q2財報中提到，AEC產品線營收再創新高，主要受惠於兩大客戶和一家新興超大規模資料中心客戶的強勁需求，產品業務營收達6910萬美元，年增88%。雖然Credo對目前的成績很滿意，但對AEC業務的未來仍然很看好，認為現在只是市場剛開始採用而已。正如執行長Bill Brennan所說：「我們相信我們仍處於市場廣泛採用的早期階段，而且身為市場領導者，我們很有優勢。」
隨著AI帶動高速、高效能、高可靠連接需求增加，AEC憑藉低功耗、低成本、高可靠的優勢，逐漸成為市場主流。Credo最新推出的800G零抖動AEC，主要針對AI後端網路，可支援長達7米的連接。現在機櫃功率密度變高，液冷技術也越來越普及，連接長度可以縮短，讓AEC可以在某些GPU對交換機應用中，取代光學方案。液冷技術讓機櫃散熱更好，進而能使用更高功率，也縮短了高速連接的需求長度，這對AEC很有利。另外，AI叢集的光學鏈路抖動問題越來越嚴重，但Credo的AEC硬體可靠性超高，已經證實可以穩定運作數十億小時，沒發生鏈路抖動，所以成為超大規模資料中心的首選。
AEC市場競爭格局與Credo的優勢
講到AEC市場的競爭，雖然很多公司都想搶這塊大餅，但Credo認為他們的地位沒有改變。執行長Bill Brennan表示：「市場當然希望不只一家供應商，而且市場夠大，可以容納多家公司。」 Credo的策略是成為第一個交出獨特產品的公司、第一個拿到客戶認證的公司，還有第一個能量產的公司。
Credo把AEC當成系統級解決方案，不只管設計，還要管生產，確保產品品質跟可靠性。這種系統級思考和客製化能力，是Credo脫穎而出的關鍵。這也表示Credo能快速回應客戶的客製化需求，並快速交貨。特別是零抖動AEC，Credo跟客戶一起開發客製化產品，然後快速交貨，充分展現了解決問題的能力。
多產品線同步成長：光學DSP與線路卡重計時器
除了AEC，Credo的光學DSP和線路卡重計時器業務，Q2表現也很亮眼。光學DSP營收創新高，主要歸功於50G和100G per lane解決方案的廣泛應用，包括AOC和收發器，支援100G到800G的傳輸速度，光學產品營收也創新高。
此外，Credo正積極開發200G per lane解決方案，預計2025年推出業界領先的完整DSP方案，功耗約10瓦，還有功耗減半的LRO方案。LRO是一種低功耗的光學接收技術。同時，Credo的線路卡重計時器業務營收也顯著成長，創下歷史新高，主要來自400G和800G的應用，客戶有全球網路OEM、超大規模資料中心和AI設備製造商。
在PCIe市場，Credo也推出第一款PCIe重計時器，執行長Bill Brennan說「我們預計會用延遲、傳輸距離、功耗和開發工具的優勢進入PCIe市場」，預計2025年會給客戶樣品，2026年開始量產。
未來展望與追蹤重點
Credo Q2表現超棒，營收大幅成長，年增64%，跟客戶合作越來越深入，而且2025財年下半年營收會出現轉折點，動能也比預期更強。在AI帶動和客戶關係加深下，Credo營收大幅成長，也為持續成長和獲利打下基礎。他們預計2025財年營收年增長會達到100%以上，而且非GAAP營業費用增速會低於營收增速的一半，這表示公司營運效率會大幅提升。他們也預計從Q3到Q4營收會持續雙位數成長。
接下來，投資人可以特別注意以下幾點：
1. AEC產品的市場滲透率跟客戶多元化：持續追蹤Credo在AEC市場的市佔率，還有他們能不能成功拓展客戶群，擴展到更多超大規模資料中心和其他應用。
2. 光學DSP和線路卡重計時器的發展：注意Credo在光學DSP市場的競爭力，還有他們新一代200G per lane方案有沒有被市場接受。另外也要看線路卡重計時器在AI設備和100G per lane交換應用中的採用狀況。
3. PCIe產品的進展：密切注意Credo在PCIe市場的發展，特別是PCIe重計時器產品的開發和客戶採用情況，這可以評估Credo在連接解決方案市場的競爭力。
這些指標可以幫助投資人評估Credo的成長潛力，以及他們在高速連接市場的競爭力。
