譜瑞KY(4966)庫存最高但股價反彈猛烈的原因
譜瑞到去年Q4的庫存仍持續升高，而營收持續下滑下，也讓存銷比繼續往高點攀升至1.4倍
董事長表示預計2023年庫存將逐季持續下降，並看好庫存在Q1末至Q2初就恢復正常水位。
以Q4還有44.7億的庫存來看，要在Q1末至Q2初就恢復20億以下的正常水位，就會需要很強的營收來支撐，所以之前譜瑞就給出Q1營收將達0.9-1.05億美元的樂觀預期。
而今年累計前3月營收達30.4億、季減4.5%，按照首季美元匯率約30.5來換算，營收約有1億美元，可以說是有達標且差不多近高標。
因為Q1營收表現很不錯，也讓Q1庫存水位有望如預期地逐步往下，也就是譜瑞所處的傳輸IC產業，終於迎來轉佳的利多。
如果回顧聯詠過去的庫存、營收以及股價表現，下圖可以看到存貨(紅線)在Q3的時候就有先下降，可視為產業第一個利多訊號，接下來Q4存貨持續下降而營收(灰線)也開始回溫。
搭配股價來看的話，會看到存貨下降的時候就是股價谷底時期，隨著營收回溫股價也開始回溫。
有了上述的概念，再跟譜瑞的循環位置圖比較一下，就可以知道雖然今年Q1財報尚未公布、無法得知庫存是否下降，但營收已顯現落底回溫，後續就容易迎接庫存下降，而股價就是在反映這件事。
有興趣的投資者後續除了關注財報的庫存以及接下來營收表現之外，可再用目前席勒本益比來看估值循環位置，偏離平均水準多少，來參考產業回溫的譜瑞目前的報酬空間。
聯詠(3034)首季營收超過之前預測的高標
那去年已成功將庫存從高點降下36%的聯詠，後續呢？
還記得2/7聯詠在法說會上公布去年Q4財報的同時，也給出超樂觀的2023Q1預期，所以現在就是追蹤驗收的時刻！
當初總經理給出首季營收在222-232億之間的樂觀預期，以過去五年首季平均營收為193.5億，這樣的預期優於過去五年平均營收15%以上。
最新3月營收91.8億不但是近10個月以來的高點，也符合聯詠預計重回90億的展望。累計前3月營收達240.5億，不但超越預估222-232億的高標3.6%、也大幅超越了過往首季營收24%。Q1淡季能有這樣的成績，主要是驅動IC在成功降下庫存後，首季迎接高階NB的急單。
不過前面的估值循環位置圖我們已知股價已有先落底反彈，尤其之前法說會釋出不錯展望後至今已漲近30%。而目前席勒本益比位置顯示也已靠近平均水準，意味著庫存去化、營收回升等的確都有再陸續反映，後續本益比要突破平均持續往上的話，就不能只靠急單來支撐，需要有產業終端更明確的需求訊息，才能讓營運和市場期待值再上衝。
敦泰(3545)3月營收直逼2021高點、EPS開始被上修
和前面兩家最大不同的是，敦泰去年庫存實在太高了，存銷比最高居然到快3倍，譜瑞最高也才1.4倍、聯詠則是0.88倍，所以為了解決庫存高到離譜的大麻煩，敦泰Q3下狠手打掉庫存一次性認列25億虧損，成功讓去年Q4的存貨金額比高點時下降近30%。
雖然存銷比已回到正常區間的高點，但仍需要持續衝營收、降庫存，而敦泰今年以來營收表現也的確很亮眼，尤其是接到客戶急單，帶動最新3月營收為15個月來的新高，下圖更能看出3月營收接近2021年產業大好的水準，累計前3月營收達32.3億，更是較法人預期的高出13.3%。
以衝營收為主的話，股價營收比(PSR)就會是比較好來判斷上漲空間的評價方式。
還記得之前我們提過，像敦泰打掉存貨讓2022年EPS爛到不行的情況，之後幾年的EPS成長空間就被擠出來了，也就掌握了股價上漲要素之一的「EPS成長空間」。
再看下圖，原本法人預估敦泰2023年仍會小幅虧損，3月開始也出現樂觀的預估，如果後續法人也都有持續看好EPS上修，表示股價另一個要素「評價上升空間」也開始到位。
然而，今年首季有這麼好的業績，有可能是藉由成本價的出清方式，所以容易犧牲掉毛利率，這也導致Q1財報出來後敦泰獲利情況相比營收成長性，會比較沒有那麼好看，但這對敦泰來說卻是階段性必要之惡。
若要讓市場期待維持高點，同時也拉大EPS成長空間，後續敦泰的存銷比順利降到過往正常區間的中偏低位置時，就要開始注意其營運是否有從衝業績開始努力轉向在獲利率上，若不靠成本價出清、敦泰產品終端需求力道底強不強，以及供貨給車用的TDDI比重有無持續提升等都會是很好的追蹤重點。
