2025年5月29日(優分析產業數據中心)
能源轉型、ESG政策與高科技製造擴張，正重塑工程產業的接案邏輯與競爭版圖。面對大型案場需求浮現與標案結構轉變，擁有在地執行力與多元工項整合能力的中鼎，正站上結構性趨勢的節點。
在海外風險釋出後，中鼎本業重心進一步回歸台灣，營運結構穩定性同步提升，進入以高毛利新工程為主的品質成長期。
美案風險已反映，本業結構逐步修復中
中鼎2025年第一季受到美國子公司BKRF專案影響，反映專案進度延遲與業主財務問題帶來的信用風險。雖為一次性事件，但市場對其海外投資風控與資金調度能力仍有所關注。( 見此報導 )。
針對此案，公司已於財報中完成損失認列， 未來將定期追蹤並確保GCEH(BKRF母公司)營運能符合財務預測，若未來GCEH營運無明顯落後財務預測，則無需再提列更多預期信用減損損失出選項。
在建工程總額高、集中台灣
2025年第一季，中鼎合併營收約為223億元，但合併營收年減近24%，EPS為-1.52元。雖因美國子公司低毛利率工程結束，使毛利率回升至11.2%，但營收短期內出現明顯下滑，主因是BKRF案提列31億元信用減損損失，導致單季虧損。
4月單月營收則是83.4億元，月增率與年增率都下滑。不過，截至2025年第一季，在建工程金額高達3,140億元，將為未來營收提供穩定基礎。
工程統包領航者：中鼎 (9933-TW)
中鼎工程股份有限公司（CTCI Corp）是台灣規模最大的工程、採購與建造（EPC）承包商之一，具備豐富的跨產業工程統包實績與全球專案執行能力。
📌核心業務：
涵蓋石化、電力、環保、運輸與工業等領域，專精於EPC專案的統包管理，提供從可行性研究、設計、採購、製造、施工，到專案管理、監造、品質控制與試運轉等一條龍整合服務。
近年來，中鼎亦積極拓展環境工程領域，投入廢水處理、空污防制、固體廢棄物管理與節能減碳等綠色工程，推動永續發展與低碳轉型。
營運範圍遍及亞洲、中東與美洲，擁有50家關係企業，據點分布於中國、印度、印尼、義大利、日本、馬來西亞、阿曼、沙烏地阿拉伯、美國等十餘個國家與地區。
主要承攬項目包括煉油廠、石化廠、發電廠、焚化爐等大型工業設施的設計與建造，亦延伸至高科技廠房、天然氣接收站、太陽能與風電等再生能源設施、水資源處理、碳捕捉與氫能工程等新興高成長領域。
成長動能
🔺產業與地區分布多元，營運風險分散
產業方面，以煉油石化43%、高科技22%、電力14%為主，結構分散，有助降低單一產業或地區波動對營運的衝擊。預估2025年下半年毛利率將回升至6%以上，並帶動全年獲利年增幅度達31%，營運結構明顯優化。
公司積極布局碳捕捉、氫能、高科技廠房與AI數據中心等新興工程領域。2024年新簽約金額達1,256億元，其中台灣、中東與美國三大區域就占總金額85%，顯示區域與工項策略聚焦，為未來中期營收擴張建立新動能。
美國市場為中鼎中長期布局重點之一，受惠台積電供應鏈建廠與中大型石化項目投資推進，未來有望帶動高單價工程接案成長，擴大國際營收占比。( 見此報導 )
🔺能源轉型與政策驅動利多
政府推動能源多元化、淨零碳排與水資源政策，帶動相關工程需求釋出。
例如，台電加速燃氣電廠擴建與民營電廠（IPP）推動政策，對具備統包能力的中鼎形成實質利多。中鼎為國內唯一具執行天然氣氣化設施與LNG儲槽統包能力之公司，市佔率高達70%。
🔺政府大型工程分年認列
近期得標如台中捷運藍線BM01機電統包工程（合約金額 607.9億元，預計2034年完工）與新竹海水淡化廠（2028年試營運，日產10萬噸），均為超過百億元等級的長期工程，將分年穩定認列，為中鼎提供中長期營收支撐與工程能見度。
關注專案與財務修正進度
整體而言，中鼎目前面臨的主要挑戰，來自於美國子公司BKRF專案的龐大信用減損與債務重整進度不確定，加上營收成長短期受到壓力、現金股利配發率下修、財務槓桿相對偏高，以及海外子公司虧損與資金往來風險等多重因素。
短期內仍須密切關注相關專案後續發展，以及財務結構調整與資金調度的改善成效。
