2025年6月24日 (優分析產業數據中心)
第三季原本是貨櫃航運一年當中最關鍵的備貨旺季，但今年市場氣氛卻明顯轉冷。
上海航交所SCFI運價指數連兩週大跌，上周五(6/20)報價甚至跌破2,000點大關，單週跌幅超過10%，其中，美西線大跌逾兩成，單周跌幅超過26%，讓貨櫃三雄的第三季營運展望陷入不確定。
(資料來源：優分析產業數據庫)
📉 運價雪崩：供需翻轉、報價戰開打
今年第二季，航運市場曾短暫出現一波搶貨潮，當時美中貿易局勢緊張，許多進口商為了避開潛在的關稅衝擊，紛紛提前下單備貨，掀起需求高峰，航商為搶搭這波出貨熱潮，迅速加派加班船，艙位供給隨之大量擴張。
但這股熱潮沒撐幾週就反轉，隨著關稅談判出現緩和跡象，市場情緒轉為保守，買方紛紛按下暫停鍵、延後下單，需求瞬間冷卻，供需關係急轉直下，運價也隨之開始崩跌。
這波價格反轉，主要受到三個連鎖效應影響：
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需求提前透支：5～6月的搶貨行為實際上「預支」了第3季的訂單，後續需求明顯放緩。
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供給過剩：為搶搭短期熱潮，航商大量投入加班船，艙位供給快速擴張。
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買方觀望加劇：價格開始走跌後，進口商反而進一步延遲下單，導致需求再度壓縮。
在這樣的市場壓力下，航商紛紛下修報價，特別是美西線市場：
- 長榮報價每 40 呎櫃最低至 3,500 美元。
- 萬海價格落在 2,480 至 3,100 美元之間。
- 中遠與東方海外同步調降至 2,900 至 3,200 美元。
- 韓系航商韓新（HMM）、日系航商海洋網聯船務（ONE）報在 3,300 美元上下。
這場突如其來的報價戰，反映的是典型的「船多貨少」壓力鍋情境，供過於求下的價格崩跌難以避免。
美西線貨量約占亞洲出口市場的六成，其運價走勢對整體市場有指標性意義，這波價格大跌，預期將自7月起陸續反映在航商營收上，對第三季業績形成實質壓力。
⚠️ 備貨不熱，消費保守：旺季不旺已成定局
根據Jefferies研究，包括Lululemon等品牌都面臨「庫存堆得比銷售快」的壓力，為了不讓庫存變成折扣炸彈，多數零售商轉向保守策略：少量進貨、慢慢補貨、避免過度囤貨。
這樣的心態直接反映在供應鏈上—原本應該進入出貨高峰的洛杉磯港，如今依然顯得冷清，港務局長 Gene Seroka 就坦言：「這些貨早該到港，否則就會錯過重要的銷售時機。」
根據市場預估，洛杉磯港 2025 年的進口量可能比去年還低，顯示市場整體動能仍偏保守，企業不只要應對高關稅，還面臨選舉年政治變數、供應鏈法律風險等不確定因素，導致進口節奏明顯轉趨保守。
除此之外，航商還面臨一個大挑戰：「艙位太多、成本太高」，雖然地緣政治讓紅海、荷莫茲海峽成為焦點，但目前對運價的直接影響還不大，反而是燃料成本逐步墊高，卻無法轉嫁給客戶，讓航商處於「價格下滑、成本上升」的雙重壓力。
🚢 貨櫃三雄曝險程度一次看懂：誰最怕美西線崩？
長榮(2603-TW)：對美洲線的依賴程度最高
- 2024年，美洲線貨運收入達162.65億元，年增幅明顯（2023年為107.41億元）。
- 2025年第一季，貨運收入中有高達 71% 來自美洲線。
陽明(2609-TW)：在美洲與歐洲市場的布局較為平衡，但仍高度依賴美洲線運價表現
- 2025年第一季，北美線占比35%，歐洲線占40%，合計75%，為核心營收來源。
- 2024年全年，美洲與歐洲線各占營收比重約38%。
萬海(2615-TW)：萬海則以亞洲區域航線為主，美洲線雖為第二大市場，但依賴程度相對較低
- 亞洲區間營收占比約30%至40%，為萬海最核心市場。
- 北美線（美洲線）營收約占29%，仍可能受本輪價格戰影響，但壓力較為有限。
