印刷電路板(PCB)廠博智(8155-TW)近年來受惠於AI伺服器需求爆發，營收與獲利皆創下新高。然而，營收過度集中AI伺服器板，可能潛藏技術升級瓶頸、成本壓力及市場競爭等風險。本文將深入剖析這些挑戰，並探討公司如何維持長期獲利能力。
博智簡介
博智(8155-TW)為金仁寶集團轉投資的PCB廠，專注於高階、高層數的利基型產品，以中量多樣的生產模式，主要應用於伺服器、工業電腦及網路通訊等領域。
近年來，受惠於伺服器需求成長，伺服器板營收比重已從60%拉高至近80%，而工業電腦用板則降至20%左右。此產品結構轉變，帶動博智的業績在2024年創下新高，2025年2月營收更以3.76億元刷新單月歷史紀錄，年增55.31%，並連續十個月站穩3億元大關。
AI伺服器需求帶動營收成長，過度集中恐有風險
博智(8155-TW)近年來營收表現亮眼，2024年全年營收年增24.57%，創下歷年最佳。 2025年前2月合併營收年增更高達55.32%。
這主要歸功於伺服器需求的強勁增長。
法人預估，2024年下半年伺服器領域需求加溫，除了傳統伺服器外，AI伺服器的需求也顯著成長。
以2024年第四季來看，伺服器產品線佔營收比重已達80%。然而，過度集中於伺服器（尤其是AI伺服器）存在風險。例如，若未來AI伺服器市場需求放緩，或競爭者推出更具成本效益的產品，博智的營收將面臨顯著的下行壓力。
AI伺服器的PCB板需要更高的層數和更精密的製程，才能滿足其高效能運算的需求。博智計畫擴建桃園廠區以提升製程能力。
成本壓力增加，毛利率偏低
為了滿足AI伺服器的需求，博智(8155-TW)需持續投入資本支出，增加成本壓力，如高階設備的折舊費用。
(資料來源：優分析產業資料庫)
從折舊佔毛利比重來看，目前來到相對偏高的30%水準。顯示其獲利被折舊吃掉的幅度較大。
(資料來源：優分析產業資料庫)
而且即使近幾季營收已來到偏高水準，但整體公司毛利率卻低於過往平均水準，與過去營收高利毛利率高，營收低則毛利率低的貫性大不相同。
博智(8155-TW)正積極辦理現金增資與發行可轉換公司債，總計募資15.5億元，主要用於擴建廠房，擴充更高階的製程能力，同時產線汰舊換新，以因應客戶對AI伺服器板的需求。此擴張計畫雖有助於提升競爭力，但也面臨折舊成本進一步上升的壓力。
(資料來源：優分析產業資料庫)
面對市場競爭，博智(8155-TW)需持續提升高階製程能力，並積極開拓如高速運算、車用電子等新興應用領域以分散風險。同時，透過優化供應鏈管理與生產流程，降低成本壓力，才能在快速變化的市場中維持長期獲利能力。
