上週的五個交易日中，聯電(2303-TW)被外資與本土投信賣超了67,154張，合計占總股數約0.54%。外資連賣3日，投信也連續賣出4日。
有人想賣股票，才會有「甜甜價」出現，尤其是持股比重32%的外資想賣，更容易激化出便宜價。
但是會有「甜甜價」出現，同時也代表展望不好。
所以在此之前，還是必須要先了解一下發生什麼事，然後才能評估到底是"甜"的還是"酸"的。
本文將拿聯電的展望來與同業相比，與全球半導體復甦成長率相比，聯電(2303-TW)展望真的比較差嗎？
抓數據出來比一下就知道。
上半年展望差於同業
聯電公司(2303-TW)預計2024年第一季度收入將比上一季下降，毛利率也將下滑，主要受到折舊增加、匯率影響和晶圓代工價格下降的影響。
雖然智能手機和PC的需求正在改善，但汽車產業的需求開始變得疲軟；而上半年又是傳統電子產品需求的淡季，因此客戶並沒有急著建立庫存的意願，因此可以確定上半年的產能利用率頂多止穩，卻沒有拉高的機會。
當所有成熟製程廠商都想拉高產能利用率的情況下，晶圓代工報價也有續滑的壓力，像是下游客戶義隆電(2458-TW)最近公布的毛利率"展望"能優於預期，就是因為成熟製程代工的報價下滑，客戶變成受惠者(文章見此)。
目前法人平均預估Q1營收將比上一季下滑17.07%，第二季營收或許略有回升，不過毛利率卻可能呈現逐季下降的格局，直到第三季旺季到來才有機會好轉，因為市場預期到時候的產能利用率比較有可能回升。
與台積電(2330-TW)相比，台積電第一季營收只會比上季下滑4.1%（法人平均估計），毛利率穩定的狀況比起來，差了一大截，先進製程的需求比成熟製程好，造成兩家公司展望上的差距。
與力積電(6770-TW)相比，力積電第一季營收只會下滑-5.97%，毛利率甚至會比Q4回升。與世界先進(5347-TW)相比，世界先進第一季營收預估季減-4.76%，毛利率第二季就有機會回升。
相較起來，聯電的短期展望確實就是比較同業來的差。
儘管到了第三季之後情況都可能有所好轉，但是到了年底又開始有了變數。
新加坡22奈米新廠，折舊壓力增
第一期月產能規劃3萬片的22/28奈米晶圓廠預計於2024年底開始量產，將讓聯電的折舊費用上升，在整體消費電子需求不強的環境下，產能利用率本就不高，新廠加入後對毛利率的壓力更重。
一年的展望差沒關係，只要公司長期展望是好的，法人不一定會想賣。問題在於聯電在長期先進製程的布局上，有點令人憂心。
28/22奈米業務老化
隨著時間過去，技術會不斷進步，現有聯電的製程會逐漸老化。但是投產又會增加折舊成本，也不一定能接到足夠的訂單來拉高產能利用率。聯電正處於「吃這個痛，吃那個也痛」的窘境。
而聯電與英特爾共同開發的12奈米製程平台，也要等到2027年之後才開始生產，雖然這項交易有助於填補聯電在先進製程落後的空缺，但因為公司尚未與Intel談好如何分攤成本，法人對於成本與能獲得的回報，尚有極大的不確定性。
與產業成長率相比
最後，我們拿聯電的成長率預期，與全球半導體行業相比，看看聯電是不是也比較差。
法人估計聯電今年營收僅能成長8.98%，本業盈餘只能持平，
而根據WSTS（全球半導體貿易統計組織）於2023/11月所做的預測，半導體市況今年將步入復甦，整體半導體收入預估將比去年回升13.1%。
不過可以看到，大環境今年是比較友善的，雖然上半年沒有太多好轉的潛力，不過也可能顯示法人的預期過於悲觀。
因為聯電(2303-TW)於一月營收的表現，其實是高於預期約4.87%（見下圖）。到了第三季可能會是個喘息的機會。「月營收追蹤模組」就可以用來看看法人的預期是否過於悲觀囉。
註：像是這種資本支出不太上升，未來產能不會增加太多的，未來五年的盈餘大概就只能在產能利用率的高低之間波動(所以法人才會這樣估），如果未來聯電都不會大舉增加資本支出，就無法像台積電那樣盈餘會逐年增加。因此，這種股票的評估方法如果要簡單判斷的話，就是用【去景氣循環盈餘】的本益比來評估便宜程度，也就是【席勒本益比】，產能利用率低的時候比較容易出現甜甜價。
