2025年6月2日(優分析產業數據中心)
根據近年財報數據比較，大成(1210-TW)與卜蜂(1215-TW)在營收規模與獲利結構上展現出不同的經營特性。
📊 從營收來看，大成 2023 年營收近 1100 億元，2024 年則略為回落，但仍高於 1000 億元；卜蜂 2023 年營收為 292 億元，2024 年也略為回落。整體來看，大成營收規模約為卜蜂的 3 倍以上，顯示其市場版圖與事業多元性更廣。
📊 從每股盈餘（EPS）來看，卜蜂 2023 年創歷史新高 7.7元，明顯高於大成 的 4.81 元。
📊 從毛利率來看，卜蜂的毛利率於 2023 年也創新高 17.15%，2024 年微幅下降，仍維持在 16% 以上；而大成 2023 年毛利率 13.46%，2024 年提高至 14.4。
📊 從營業利益率來看，卜蜂 2023 年營業利益率 10.4%，2024 年 8.2%，而大成在兩年分別為 5.42% 與 5.19%，顯示卜蜂的經營效率與營業體質較為穩健。
整體而言，大成憑藉多角化經營與國際布局穩健成長，卜蜂則專注效率與利潤優化。兩家公司分別代表了食品加工業中「規模型」與「效率型」兩種典型策略，亦反映出不同的企業發展軌跡與核心競爭力。
大成：多角化與品牌雙引擎
2025 年第一季營收 254.6 億元，年增 0.9%，毛利率 15.4%，年增 9%，每股盈餘 1.05 元，年增 5%，表現相當穩健。主要驅動力來自原料成本下滑以及台幣升值帶來的成本優勢。4 月營收 87.22 億元，年增 1.53%，延續成長動能。
大成的經營重心在於多角化拓展與品牌差異化，致力於從飼料、肉品加工一路延伸到高附加價值產品與餐飲通路，逐步轉型為消費導向型企業。其核心成長策略包含：
📌 多角化經營與國際布局：搶攻全球加工食品商機，在台灣、美國、越南、印尼、中國等地積極投資，擴張產能與市場版圖，建立國際營運架構。
📌 台灣市場方面：2025 年資本支出將最少增加 12 億元，包含水產飼料廠、土雞加工廠、白肉雞分切廠、全能生技廠與萬能生醫二廠等多項新設產能，皆將於今年陸續投產，預估合計貢獻年營收 36.5 億元；另寵物食品廠與昭成蛋品深加工廠也在積極規劃中，擴大產品線與市場版圖。
📌 海外方面：越南養豬場與印尼水產加工廠預計今年加入營運，預估貢獻年營收 9 億元。中國的食品廠月產能已達 1 萬噸，並計劃擴建新廠，因應即食產品需求成長。美國市場部分，消費者對亞洲食品需求強勁，大成於 2024 年收購當地春捲食品加工廠，去年獲利逾 260 萬美元，今年將進一步擴建第二工廠，預計擴產後營收將再創新高。
📌 產品創新驅動銷售：推出多項差異化產品，如不使用抗生素的「益活雞」、可生食等級的「上品語雞蛋」、植物肉等創新產品，滿足消費升級與健康飲食趨勢。
📌 積極發展餐飲事業：旗下品牌勝博殿表現最為亮眼，2025 年預計在台灣再開 6 家新店，營收目標由 17.5 億元成長至 19 億元。此外，日本串燒品牌鳥貴族也將再開 3-4 家，加上接手微風的三總商店街預計 7 月開幕，餐飲營收有望增溫，而檀島也持續展店，進一步擴大餐飲版圖。
卜蜂：深化垂直整合與效率
2025 年第一季營收 66.97 億元，年減 3.11%，毛利率 21.42%，年增 5.65%，每股盈餘 2.38 元，年增 90%，受惠於雞價回升與豬價大漲的雙重利多。4 月營收 23.86 億元，年增 8.53%。
卜蜂的核心優勢在於垂直整合的深度與生產效率管理。其經營策略更偏向以成本控制和技術升級為核心，著重供應鏈效率與獲利穩定性：
📌 垂直整合一條龍經營模式：涵蓋飼料製造、畜牧飼養、肉品加工等核心環節，強調內部供應鏈效率，有效控制成本、品質和風險，提升競爭力，利於規模化經營。
📌 調整產品結構，提升附加價值：逐步降低低毛利的飼料業務比重，轉向即食食品與加工肉品，強化毛利結構。2024 年肉品加工及蛋品營收占比達 30-35%，顯示加工品已成為營收重要來源。
📌 聚焦本地產能擴張：桃園龜山肉品分切廠預計 2025 年 7 月啟用，年營收貢獻達 30 億元。雲林斗六 AI 自動化飼料廠降低人力成本逾 50%，2025 年目標月產能 1.5 萬噸，飼料市佔率提升至 18%。冷凍加工品年產能成長 40%，展現生產端擴張力。
📌 資本支出穩健、集中：每年投入約 20 億元於生產技術與設備升級，聚焦既有體系內的效率提升與產能擴充。
產業背景相同，拚轉型搶機會
大成和卜蜂都屬於動物蛋白整合產業鏈，從飼料、畜牧到肉品加工一條龍經營。在這條產業鏈上，黃豆、小麥與玉米（俗稱黃小玉）是飼料的核心原料，占據成本結構的最大比例，因此原料價格與台幣匯率變化，對營運獲利影響甚鉅。2025 年以來，受惠於原料價格下跌與台幣升值，成本明顯下降、毛利率同步改善。
兩家公司也同步朝向高附加價值產品發展，積極布局加工食品與即食市場，同時擴充新產能，為下半年營運增添新動能。
