2024年4月23日，撰文者：林區
搭好我是林區。
下圖表是台積電歷年在環保方面的支出。
2022年用於買環保設備的金額達200億，用於環保的其他費用達140億，合計為340億元。
下圖則是台積電的總資本支出金額。
兩相比對可以發現，基上是同樣的趨勢，只要資本支出金額上升，投入在環保的設備與費用就要同步上升。
甚至我們再算仔細一點，環保費用佔總資本支出金額的佔比，近年來不斷上升。
從十多趴，已經上升到20%。
因為這些國際大客戶，都開始要求供應鏈同樣也要做到『環保』。
比如蘋果在今年4月中宣佈其環保承諾，要針對潔淨能源和水資源進行一系列的投資。
最終目標是要達到蘋果公司的營運用水100%得到補充，意思是公司不能只是不斷把水資源消耗掉，同時也要產出等量的水。
而且蘋果還將這個計劃擴展到整個供應鏈，例如台積電、鴻海....等等。
營運用水100%得到補充的意思是：公司不能只是不斷把水資源消耗掉，同時也要產出等量的水。比如你用掉一噸的水，就要透過水循環設備、或再生水設備回收廢水並產出一噸的水。但實際上可能無法自行產出這麼大的水量，因此可透過像是投資水資源保護計劃，幫助國家增加水資源，就算變相產出水。即可達到消耗一噸水，也產出一噸水的目標。
因此做為國際大廠主要供應鏈的各家台廠，開始將更多資金投入水資源設備，造就本次水資源產業的大循環週期。
這個產業過去因為沒什麼成長性，大部分人都沒研究過，所以本文就讓我們來認識水資源產業，了解產業的供給需求、與未來展望。
水資源嚴重不足
對於水資源，少數人可能會有些誤解，以為它是取之不盡的資源，要用就有，或以為台灣的降雨豐沛所以水資源充足。
但實際上，雖然台灣平均降雨量有2500毫米，是全球平均900毫米的2.5倍以上，看起來水資源好像相當豐沛。其實在地理及氣候因素影響下，台灣水資源很缺乏，因為降雨的實際利用率並不高。
從水利署給的圖可以看出，台灣一年大約有936億噸的降雨，直接蒸發掉的有194億噸，直接從河川流進海裡的有540億噸，真的被利用的水量只有143億噸。
不過這是比較舊的資料，根據較新資料，被利用的水量已經提升到168億噸，雖然有提升，但利用率還是只有18%，可以說非常的低。
主要原因是：
第一、台灣的降雨分布極不均勻，絕大部分都集中在夏季的颱風季節，而冬季常面臨乾旱的問題。
第二、台灣的地形多山，降雨後水流迅速流入海裡，難以有效蓄水。再加上台灣水庫容量有限，又常常因颱風帶來的大雨導致水庫淤積泥砂，進一步減少了水庫的有效蓄水量。
由以上可得知，台灣水資源可利用率很低，假如要有更多水資源可用，就要更多經費進行水資源開發。
工業用水需求大幅上升
近十年來，台灣每一年的平均用水量約為168億噸，其中生活用水佔18.9%，工業用水佔9.6%，農業用水佔71.4%。
雖然工業用水的佔比是最低的，但因為台灣經濟不斷成長，再加上開頭所提到的環保需求，未來工業用水的需求每年快速增長。
根據經濟部水利署預估，有鑑於台灣未來人口數將呈現微幅下降，生活用水量會小幅減少，農業用水持平，但工業用水則會大幅度上升，超過生活用水減少的數量。
水利署估計，在三種用途互相消長之下。
一直到2036年，水的供給缺口將達到『每天都缺67萬噸』。
水資源開發
水，雖然是自然資源，但要取用每一滴水，都要付出成本。未來因為工業用水需求大幅上升，在水資源開發項目投入經費，絕對是必須的，以支持台灣產業持續發展下去。
從水利署的計劃中我們可以看出，水資源開發可以分為『開源』和『節流』2大類。
實際做法有河川湖泊或水庫整治、建設再生水廠、海水淡化廠...等，以增加供水量，這就是開源。
或是購買循環水設備、再生水設備....等，將同一批水重復利用，這就是節流。
誰付錢買單
再把剛才的表格拿出來仔細研究，可以看出為水資源開發項目買單的，主要有2個對象。
這些以地區為標題的，通常就是政府招標，花錢請相關廠商來建設。
像是從2017年開始的前瞻水資源計劃，政府就編列了2500億進行建設。
目標要在2028年達到增加供水量每日162萬噸、以及減少漏水率、增加區域互相支援能力....等。
還有2023年開始的國家氣候變遷調適行動計畫第三期，總經費4100億。
將有2000億投入水資源領域，以強化西部廊道供水管網，增加跨區支援能力；建設再生水廠及海水淡化廠，增加水的供給量；還有各種減漏、節水、改善供水環境的工程。
另一個花錢的，就是企業本身。
就像開頭提到的，國際大客戶為了達到環保目標，也會要求供應鏈做到環保，台廠就必須採購相關設備。
還有再生水資源發展條例的子法也規定，從今年2/1開始，用水超過2萬噸的大戶，要使用5成的再生水。
受益者：水資源相關廠商
水資源產業的公司很多，大至可分為：材料類、設備類、工程類、代操作類。
- 材料類的公司：主要業務是生產銷售相關水資源設備、及工程要用到的材料，比如水管、藥劑....等消耗品。
- 設備類的公司：主要業務就是設備的製造及銷售，包括各種淨水/廢汙水回收處理設備，水循環設備....等。
- 工程類的公司：主要業務是承攬各種工程，包括各種污水下水道工程、淨水/廢汙水/回收處理工程、海水淡化/再生水工程....等。
- 代操作類的公司：主要業務代替客戶運營及維護水處理設施，包括各種廢污水處理廠、海水淡化廠、再生水廠....等。
一般來說，材料類的產品毛利率會相對高一點；設備毛利率相對在中到低的區間，看該設備的競爭程度而定；工程和代操作的毛利率則相對較低，因為這個領域可承攬的廠商較多。
以下表格是我整理了台股大部分與水資源相關的公司，他們主要與水資源相關的業務是什麼，佔比多少都整理在裡面，這張表格我只會分享給我LINE群裡的朋友，有興趣的朋友可以加入我LINE群觀看。
需求才是重點
聰明的你可能有發現一件事，這些水資源公司過去相關業務大多沒什麼成長性。
主要原因就是過去工業用水需求幾乎沒有成長，雖然工業發展使需求上升，但同時循環水及節水技術也在進步，正負抵消之後整體工業用水需求是沒有上升的。
不過根據水利署的估算，未來將是不同的局面。
考慮到未來產業發展加速、以及氣候變遷加劇，到2036年全台的工業用水需求將成長160萬噸。
因為需求成長太快，造成缺口將不斷擴大，前面也有提到缺口為『每日67萬噸』。
在看水資源產業時，必須要知道這個產業的驅動力在於工業用水需求，只要這股需求上升的速度沒有變慢，政府及企業的經費就一定要不斷的花，長期需求為上升趨勢。
水資源成長週期
根據前面的資料，開發水資源的作法有許多種，這邊我們就再生水廠、海水淡化廠的成長性來討論。
水利署計畫於2026年前興建11座再生水廠，並且會加速再生水廠、海淡廠的環評過程，以應對水資源緊缺問題。
這邊我將所有再生水廠的總出量全部統計出來。
可以很明顯看出，建置速度將在未來2年達到高峰期。
合理推論，越高的出水量，此再生水廠的工程總金額相對越高，因此對廠商來說，大約1~2年後將會有更多的營收認列。
再看海水淡化廠的部分，目前政府規劃從北到南共6處，興建8座海淡廠，分為三個階段推動。
第一階段是新竹、台南的10萬噸海淡廠，現在已經招標，預計2024年開標，2027~2028年完工開始產水。
第二階段規劃中，將推動嘉義、北高雄、台南(第二期)的10萬噸海淡廠。
第三階段也在規劃中，將推動桃園10萬噸、南高雄15萬噸的海淡廠，另外還有台中海淡廠正在評估中。
因此再生水廠在2026年達到建置高峰後，海水淡化廠將接續下去，延續水資源商機。
不過有一些投資人可能會將水資源產業，拿來與同為政策受惠的重電產業相比。
但他們在『外銷潛力』方面確實有些不同，假如你看好的水資源公司沒有外銷的能力，他能吃到的就是台灣市場，會成長，但不能無限往上看。
總結
水資源產業是大多數投資人都很陌生的領域，因此我才想寫這篇文章幫助大家快速理解脈絡。有幾個重點回顧一下。
首先，台灣雖然降雨多，但因為季節性太強，且地形使得雨水快速流入海裡，造成雨水利用率很低。
在未來工業用水需求加速上升、以及氣侯變遷不斷加劇的情境下，對水資源需求上升的速度高於過去，以至於未來將出現供水缺口達『每日67萬噸』。
因此政府與企業都必須投入更多資金來取用這些『自然資源』。實際做法有開源與節流2大類，例如政府出錢進行河川湖泊或水庫整治、建設再生水廠、海水淡化廠....等；或是企業購買循環水設備、再生水設備，將同一批水重復利用。
相關水資源廠商就能受惠此需求，他們銷售的產品或業務眾多，大概可將他們4大類較好理解，分別是材料類、設備類、工程類、代操作類。
銷售材料的毛利率相對會高一些，而銷售其他產品或承攬工程則因競爭者較多，毛利率相對低，除非該產品非常具有競爭力，毛利率才能提高。
至於有哪些公司、相關的業務是什麼、佔比多少，可以加入我的LINE群查看表格。
根據政府目前規劃，再生水廠的成長性大約在1~2年後達高峰，後續則由海水淡化廠延續成長動能，另外還有來自企業的環保需求，也是長期成長動能。
以上就是水資源產業的長期成長潛力、及成長驅動力。
歡迎觀看影片版本，內有實際操作示範
