上一次有寫了一篇如何判斷循環位階的文章，本次將會以範例來幫助大家了解。
如果之前的文章還沒有看過的話，記得先去看哦。
那麼當時有說到，個人主要判斷循環的步驟有四個，依照順序從:
1.(供給面)存貨、資本支出
2.(需求面)營收、出貨量、稼動率等
3.價格走勢、利潤率走勢
4.整合分析：從數據中判斷景氣階段
那這邊就以DRAM的族群來做範例觀察。
以台灣利基型DRAM廠商來說，主要看南亞科(2408)、華邦電(2344)、晶豪科(3006)這三家廠商。
過去兩年多以來，消費性電子需求因疫情後的結構性調整出現需求疲弱的現象，連帶直接影響了利基型 DRAM 的需求。同時，中國大陸記憶體廠商如長鑫存儲等大規模擴產，並以價格戰擠壓市場，導致台灣主要利基型 DRAM 廠商面臨雙重壓力。
1.(供給面) 存貨與資本支出
而在台灣這三家DRAM廠商身上可以看到，其存貨都是處於相對高點的位置。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而其存貨週轉天數除了華邦電外，另外兩家也都是有轉弱的跡象。
而華邦電能維持一定存貨週轉天數的原因，主要在於其存貨控制得宜外，產品線的分布也有別於南亞科或晶豪科主要都在DDR3或DDR2上，華邦電是有部分布局在客製化記憶體上，且這部分的佔比與營收是往上成長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
雖然三者的資本支出相比2022年來說少了不少，而且主要發展的方向，以南亞科與華邦電來說都是往DDR5或是類HBM等較高技術性的方向發展，但以現階段來說，在供給面上，舊有的產品線從存貨跟存貨週轉天數來看供過於求是已經確定的事情，新的資本支出效益也難以在短期顯現，反而後續獲利效益的提升能否抵銷折舊費用的上升，以及大陸的競爭會是投資人需要特別留意的地方。
(資料來源:優分析產業資料庫)
2.(需求面) 營收、出貨量、稼動率等
在需求面的部分，三者的營收目前仍尚未出現反轉，雖有一度落底跡象，但近期營收又出現同步年減衰退的情況。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而目前根據法人資料，南亞科的位元出貨量是有不如預期的情況發生，預期整個庫存調整是會到明年Q2才有機會見到反轉，在華邦電的部分也是同樣的情況，且預期Q4淡季，稼動率會降到8成。在晶豪科的部分則是表示目前已經將投片量減少，並且同樣預期明年第一季、第二季仍會是庫存調整階段。
從三者的長短期營收來看，也能發現營收均有一致性的短期營收弱於長期營收的情況。
(資料來源:優分析產業資料庫)
(資料來源:優分析產業資料庫)
(資料來源:優分析產業資料庫)
3.價格走勢與利潤率走勢
根據富邦整理的集邦資訊DRAM現貨價格走勢來看，預期DDR3/4的現貨價格與ASP單價預期25年Q1有機會見底，而在25年Q2開始則有機會逐漸反彈回升。
(資料來源:富邦證券)
(資料來源:富邦證券)
而在三者利潤率的部分，記憶體報價與三者關係是息息相關，以毛利率觀察為重點，目前是有出現止穩跡象，但要出現回升還是得等到需求帶動後才有機會，目前主要報價止穩是來自於HBM產能排擠效應所導致，並非需求的回溫。
(資料來源:優分析產業資料庫)
從營收預測來看，2025年Q1會是兩大廠的落底時間，後續營收預期有機會跟著報價一起往上成長，而隨著存貨調整，後續存銷比自然也有機會出現轉強訊號。
(資料來源:優分析產業資料庫)
4.整合分析：景氣階段判斷
透過以上簡單觀察，可以發現目前在需求面與供給面的部分仍屬於供給大於需求的情況，且在價格端的報價上，報價仍尚未完全落底，雖然其廠商的毛利率是有止穩的跡象，但並非是需求所帶動，且存貨仍在上升中。
另外營收目前仍處於年減衰退的情況，故仍處於循環中的「衰退階段」， 雖然過去一季有一度進入谷底、復甦的跡象，但此現象並未延續。
目前還須經歷一季到兩季的庫存調整，在進入到庫存調整期間時，若存貨不在上升，且營收也不再衰退後，那麼才有可能是真的進入到「谷底階段」。而要進入到復甦期，則是必須要見到營收開始回溫，且存貨下降等訊號，才有機會。
以上是簡單的範例，若要更詳細的分析，則應該從全球供應鏈的供需、產能等去觀察，但畢竟很多資料都需要付費才能得到，故從同族群的角度去判斷也是一個不錯的方式。
