2026年10月29日（優分析／產業數據中心報導）⸺ AI基礎建設大量仰賴私募信貸融資，但這些貸款缺乏公開交易價格，風險可能累積了，帳面價值卻尚未反映。投資顧問Altaf Kassam在評論中指出，投資人除了關心AI能否回本，也要留意資產估值更新落後，以及資金撤出時可能浮現的損失。
這類融資規模已不容忽視。經濟合作暨發展組織(OECD)估計，2025年AI相關交易占全球私募信貸交易的34%，為過去五年平均的兩倍；英格蘭銀行則預估，2026至2028年間，約7,000億美元的資料中心支出將由私募信貸支應。
問題在於，私募貸款通常由基金經理人按季估值，依據預期現金流與類似交易推算，調整速度往往慢於市場。帳面波動較小，未必代表風險較低。尤其資料中心約七成成本來自晶片與設備，一旦租金下降或設備加速淘汰，以晶片作為擔保的貸款，保障程度也可能減弱。
贖回機制可能進一步放大壓力。假設基金帳面仍將貸款估為100元，市場買家卻只願出90元，先贖回的投資人可能按較高淨值離場，差額則留給其他持有人承擔。大型資料中心融資業者Blue Owl Capital(OWL-US)今年已兩度因贖回需求旺盛，將旗下私募信貸基金的贖回比例限制在5%。
Kassam認為，長期封閉型資金可以等待貸款到期，但提供定期贖回的基金，更需要讓估值及時反映風險。隨退休金與一般投資人增加私募市場配置，AI投資的損失可能要等到估值下修，或投資人準備退出時，才真正浮現。
