2025年5月9日(優分析產業數據中心)
本週中國上海期貨交易所(SHFE)的銅庫存預計將再度下降,多位交易員指出,這波快速去庫存的趨勢可能持續推升銅價,並刺激貿易商將更多銅重新輸回中國市場。
四月庫存大減
今年4月,SHFE的銅庫存月減幅達60%,月底庫存降至89,307公噸,創下歷來最大下降幅度。交易員普遍預期,5月9日下午公布的最新庫存可能將進一步下降、支撐價格並加深SHFE銅期貨的「逆價差」(backwardation)現象。
逆價差指的是近月合約價格高於遠月合約,通常顯示市場現貨需求強勁或供應吃緊。截至5月8日,SHFE六月近月合約的結算價比十月合約高出2.1%,遠高於3月底時的0.75%。
為什麼會這樣?
一位分析師指出,先前因川普宣布實施對等關稅,導致銅價短暫下跌,一些買家趁低價進場下單,如今陸續開始提貨,進一步拉低了現有庫存。
儘管中國目前消耗的銅多數為國內生產,但只要中國的銅價高於國際市場價格,對貿易商來說就具吸引力,因此仍有動機將海外的銅運回中國,藉此從中獲利。
洋山銅溢價暴漲
反映中國進口需求的「洋山銅溢價」在5月7日升至每公噸100美元,為2023年12月以來新高,較3月底上升了43%。顯示中國買家在供應緊張的情況下,為了確保能取得銅原料,正積極提高出價搶貨。
此外,中美貿易緊張也削弱了中國從全球最大廢金屬來源國進口的能力,進一步加劇市場短缺。
美國庫存暴增
因應川普針對進口商品的新關稅政策,貿易商將銅運往美國,導致美國COMEX銅庫存激增。截至5月7日,美國COMEX庫存達到156,623公噸,較3月底大增61%,創下自2018年10月以來最高水準。全球銅市場供應格局正在快速轉變,未來走勢仍需密切觀察。