近期市場持續聚焦高階 PCB 材料與設備供應鏈，市場資金與產業需求同步推升相關公司能見度，亞泰金屬(6727-TW)受惠於高階 CCL（銅箔基板）市場的擴產潮，近期股價漲幅過高而出現回檔，今日再度反彈攻高。
亞泰金屬為全球高階 CCL 含浸設備龍頭，市佔率超過 70%，營收結構中印刷電路板基材製程設備占比逾 9 成。隨著 AI、5G/6G 與電動車推升高頻高速材料需求，下游 CCL 廠商加快投資腳步，帶動亞泰在手訂單持續增溫。
公司今年前八月營收衰退5.97%，股價卻從七月之後大漲1.3倍，與即將進入營收認列週期有關。
解讀：合約負債與訂單週期
觀察過往數據，亞泰金屬的合約負債規模通常是單季營收的三至五倍，顯示公司接單與出貨時程相差很久，這些訂單出貨之後會轉認列為營收，假如這時候沒有累積更多新訂單進來，那麼合約負債的金額就會開始下降，就像2023~2024那段期間一樣（見封面圖表）。
依公司說法，設備從接單到出貨通常需約 8~10 個月，且僅在客戶完成驗收後才能認列營收，但公司近幾季合約負債金額都持穩在14億元上下，尤其是第二季營收大幅上升，合約金額也上升，顯示公司在認列營收之餘，還有更多訂單進來。這些數據皆顯示公司接單持續暢旺
本輪訂單熱度背後的驅動力，與下游 CCL 廠的資本支出緊密連動。
亞泰上一波訂單高峰出現在 2022 年前後，主要因為當時下游 CCL 客戶出現一次性擴產，但該循環僅維持約一年。相較之下，這一波需求來自 AI 應用推動的材料升級，需求強度與持續力道明顯高於過往。
在亞泰單一設備高市佔率的背景下，加上這次擴產積極的主角是臨近的台灣廠商，法人普遍預期本輪訂單循環將具備更長延續性，從出貨週期約8~10個月來看，接下來會有大量營收認列，成為 2025~2026年營運的重要支撐。
