根據Mordor Intelligence的預估，2024年到2029年全球成衣市場的規模將可從1.36兆美元提升到1.78兆美元，年複合成長率為4.63%。

而其中值得留意的是戶外服飾成衣這塊。

隨著戶外運動的風潮興起，根據光隆的法說會資料提到，全球戶外服飾會是服裝領域的下一個焦點，其2024年~2030年的年複合成長率預估為6%，成長幅度遠超疫情之前的水準。而預計在此趨勢下，光隆實業股份有限公司將有機會受益於此。

(圖片來源:光隆法說會簡報)

公司簡介:

光隆實業股份有限公司（8916）是全球羽絨原料大廠之一，也是羽絨產業中唯一整合了上游羽絨原料精洗生產與下游成衣及家居紡織製造的垂直整合的供應商。

其專注於成衣服飾、家居羽絨等高毛利產品。主要生產基地位於台灣桃園、中國昆山及越南，涵蓋羽絨、寢具、戶外機能服及休閒服飾等產品。

營收比重:

光隆的營收比重分別在: 成衣(59%)、羽絨原料:(22%)、家居用紡織(18%)、其他(1%)。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

產業趨勢:

根據光隆的法說會內容提到未來成衣將是公司的生產事業重心，目標在2026年成衣比重可以達到70%，而且其成衣毛利率較高，加上目前公司有在持續引進新客戶，預期今年新客戶進度順利的話，可貢獻今年5~10%營收，預期2025年貢獻10~15%。

(圖片來源:光隆法說會簡報)

展望2025年，目前成衣已經有接到一些春夏訂單，訂單能見度不差。

而在家紡的部分，公司的主要客戶宜得利展店進度樂觀，且光隆也有持續接洽家紡新客戶，隨著越南新廠完工，預期明年在成衣與家紡的事業有機會雙位數成長。

(圖片來源:光隆法說會簡報)

經營狀況:

根據光隆的小助理我們可以知道過去光隆一樣有遇到船期延遲以及客戶庫存去化的問題，不過從過去同業的(聚陽/儒鴻/廣越)等同族群的小助理觀察中我們可以得知，目前船期已經恢復正常，而且報價已經開始有所滑落，整個成衣產業正處於一個谷底回升的階段。

【成衣】聚陽(1477)-客戶補庫存，樂觀看待後續營運!

【成衣】儒鴻(1476)-新客戶佔比擴大，毛利率創歷年同期最佳!

【成衣】廣越(4438)-即將迎來旺季，明年樂觀看待!

(圖片來源:優分析產業數據庫)

透過世界貨櫃運價指數中可以發現，近期回落趨勢明顯，資料為每週更新一次，本週部分航線運價更是相比上週有10%以上的跌幅，若後續能持續回落，則有助於公司獲利。

(圖片來源:MacroMicro)

而在原料的部分，公司表示主要羽毛原料供應來自中國的鴨毛，根據報價顯示，目前原料價格仍維持高檔，故展望後續對公司的毛利仍有一定的壓力。

(圖片來源:中國羽絨金網)

而在光隆的追蹤成長數據中，我們可以發現目前光隆的獲利大致上與法人預估的持平，會這樣的原因在於上半年有船運延遲的問題，故下半年當不再有此因素干擾時，就會是關注營收的重點時期。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

而在光隆的存貨銷售比中我們可以看到，光隆有明顯的季節性循環，主要是因為光隆的淡旺季較為明顯，旺季多數集中在上半年，但我們仍可以關注目前光隆的復甦態勢是否有持續維持，若下半年營收仍可維持年增的話，後續仍值得關注。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

(圖片來源:優分析產業數據庫)

目前光隆的三率:毛利率/營益率/稅後淨利率，大致上都算維持高點，整個公司的產品組合的確有往高毛利產品去做調整，雖然尚未創歷史高，但後續隨著成衣部門的高毛利產品比重拉大，有望持續推升毛利率。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

業外觀察:

另外光隆還有一點值得留意:

光隆在業外的部分，目前有三個資產活化題材的建案準備進入認列期，根據法說會的內容中提到，預期在2024Q4到2026年上半年都有。

分別為:

1.華山藝邸

該案預計於2024年12月開始交屋，並在2025年成為主要的獲利貢獻來源。估計該案的總銷金額達4.87億元。

(圖片來源:光隆法說會簡報)

2.青喆SOHO

光隆持股超過30%的轉投資公司所開發，預計在2025年開始交屋，總銷金額為6.78億元。該案的入帳預期將挹注光隆2025年的營運動能。

(圖片來源:光隆法說會簡報)

3.台中鎮福案

是光隆資產活化的重要部分，目前已開始動工，預計2025年下半年開始交屋。該案的總銷金額約為7.67億元，並有望自2025年下半年一路貢獻至2026年。

(圖片來源:光隆法說會簡報)

結論:

目前法人預估今年EPS:4.1元，明年4.8，根據過去本益比走勢圖評價來看，目前股價位階在相對平均值附近(沒看10年平均原因為過去光隆有段時間是虧損的)，若後續能維持成長並超乎法人預期的話，仍值得留意。

(圖片來源:優分析產業數據庫)

(圖片來源:優分析產業數據庫)