之前有介紹過紡織業者的大哥與二哥:儒鴻/聚陽
而今天就來帶大家了解成衣業者中，一樣很重要的廠商:廣越
如果想看儒鴻以及聚陽的精彩內容，可以在下方延伸文章內點選哦。
廣越簡介:
廣越(4438)是全球最大的高階羽絨衣生產商，專注於高階羽絨衣及樹脂棉衣的製造，主要生產基地位於中國、越南、約旦及羅馬尼亞。其客戶包括Adidas、Patagonia、North Face、Nike、Puma等國際品牌。主要為國際品牌代工生產，並積極拓展下游零售通路，持續提升全球市佔率。
(圖片來源:廣越法說會)
目前公司產品營收占比分別來自:
針織服飾(12%)、薄外套/大衣(13%)、羽絨服(32%)、其他成衣(15%)、樹脂棉服(27%)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
經營狀況:
過去成衣業者苦於庫存去化，廣越也不例外!
從廣越的小助理來看，公司在8月時收到主要客戶Adidas、Patagonia及VF 的2025年的強勁訂單，反映歐美客戶庫存去化需求回升。
且預期2025年營收目標約190億，年增17%。在全球供應鏈整合下，其他一線與二線工廠的產能有縮減，這將有機會挹注其他工廠的復甦力道。
而公司也取得Lululemon新品牌訂單及Adidas 2026年冬季奧運贊助款式訂單，顯示了客戶訂單的增長。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
不過我們從廣越的追蹤成長數據去看，會發現其實廣越的累計營收目前是不如法人預期，其實這點小助理內有提到:
主要是因為上半年客戶仍然在調整庫存，且四月時又有紅海危機，這點我們在前幾篇文章中的儒鴻以及聚陽身上也都有看到。
所以當時其實整個航運的船期都有所調整，並非廣越單一一家。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
而從存貨銷售比來看，廣越的存銷比也有轉強的跡象(往下走)，而存貨的上升意味著公司可能是要迎接拉貨的關係!
(圖片來源:優分析產業數據庫)
我們可以更進一步的觀察廣越在存貨的細項，可以發現不管是原物料/在製品/製成品都有所上升!
可能有人會疑惑，這樣子反而不是應該要擔心存貨堆積嗎?
(圖片來源:優分析產業數據庫)
其實不會，因為數據是要交叉去解讀，我們先透過了上面存銷比轉強(往下走)，知道了雖然存貨上升，但營收也有所起色。
另外我們可以再透過廣越的營收淡旺季來看:
其實廣越因為主要銷售的產品是羽絨服，所以主要通路商的旺季一定是在Q3(秋天買冬天的衣服)，而在配合下圖來看，其實答案就很明顯了。
廣越的Q2存貨上升，是真的要備貨!
(圖片來源:優分析產業數據庫)
然後我們知道了，廣越主要的營收旺季都是集中在Q3(7/8/9月)，另外再配合損益表中的每股盈餘一起觀察，就會發現，廣越是一家非常有季節性的公司。
過去幾年，EPS往往都會是集中在Q3為高峰，甚至2022年的Q3還有8.94元的成績。
*當年的Q3營收也是歷史高。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
所以目前雖然上半年從追蹤成長數據的情況來看並不如法人預期，從利潤率來看的確2023Q4~2024Q1都是虧損的，但Q2已經有扭轉態勢，且7月營收公布後，當月營收更是轉為年增6.24%。
說明目前的營運狀況，的確是有朝著公司認為的好方向發展，而展望2025公司也是樂觀看待，並認為能夠維持年增的成績。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
結論:
透過法人預估的EPS來看，今年給到了9.2元，明年11.65元，而根據過去本益比10年平均來看，同產業的本益比大約落在20.5倍，而廣越因為比較有季節性，故10年本益比平均線是比同業低的情況，而目前的股價也仍然低於10年平均，若是後續公司營收能持續往法人看好的方向發展，也不失為一個投資人可以關注的焦點。
(圖片來源:優分析產業數據庫)
(圖片來源:優分析產業數據庫)
