中國砂輪(1560-TW)早期主要生產應用於石材加工的傳統砂輪為主，2000年以後取得鑽石碟技術的專利授權，逐漸切入半導體產業領域，目前共有砂輪、再生晶圓、鑽石碟三個主要事業部。
(資料來源:中砂)
依產品營收占比，我們可以發現近年砂輪的比重持續降低，而與半導體產品相關的鑽石碟以及再生晶圓比重逐漸的上升，顯示近年台灣工具機產業的衰退。
(資料來源:中砂，優分析整理)
近期營運表現
中砂第一季營收為15.95億元，其中因台幣貶值匯兌收益增加約6,500萬台幣，此外，第一季獲利為1.77元優於法人共識的1.64元，主因工具機業者的對於砂輪的需求回升之外，成熟製程及記憶體客戶對於鑽石碟的需求回升，顯示因景氣循環而影響的產業有回暖的跡象。
鑽石碟具競爭優勢且前景旺
鑽石碟是半導體製程中的耗材，與拋光墊和拋光液一起用於化學機械拋光（CMP）製程中。
(圖片來源:芯智訊)
中砂與台積電為長期合作夥伴，目前為台積電3nm與2nm的主力供應商，從台積電的營收占比中，我們也能發現先進製程的占比是持續成長的，從2021至2023年營收年複合成長率(CAGR)達25%。
(圖片來源:台積電)
據拋光液大廠Cabot數據顯示，180nm製程所需的CMP工藝步驟約為10步，14nm製程需要約20步，而7nm製程需要約30步，隨著製程的進步，所需的CMP工藝步驟也隨之增加，可以預期未來台積電進入2nm製程後，其拋光次數將會持續提升。
(資料來源:芯語)
伴隨著拋光步驟和次數的增加，也使鑽石碟耐用年限縮短，進而推升其用量，另一方面，依毛利率而言，鑽石碟毛利率也相較傳統砂輪高，隨著製程的進步，對於鑽石碟規格的要求也隨之提升，因此新規格產品的單價也會比較高，毛利率也將隨之提升。
結論
中砂旗下的砂輪事業部以及晶圓事業部的訂單回升狀況，與產業整體景氣循環有關，然而，鑽石碟的成長動能則是隨著台積電先進製程而成長，為長期趨勢較不受到景氣循環的影響，另一方面，隨著景氣復甦，鑽石碟也將受惠成熟製程以及記憶體需求回穩，後續觀察中砂的產品組合中，鑽石碟占比能否提升為關鍵指標。
