2026年11月09日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 中國現貨銅供給偏緊，帶動銅價在上週下跌後反彈，但市場對美國AI投資與精煉銅關稅的預期轉弱，仍壓抑短期行情。花旗Citi近期將未來0至3個月銅價預測，由每噸14,500美元下修至13,300美元，反映現貨補庫需求與金融市場賣壓並存。
目前為止，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上漲0.81%，至每噸13,880美元；上海期貨交易所最活躍銅合約上漲0.68%，至每噸人民幣107,650元。上海交易所監測倉庫的銅庫存，上週降至33,848噸，為2024年1月初以來最低；這項數據反映交易所倉庫存量，並非中國全部銅庫存。
進口與國內現貨溢價同步走高。洋山銅溢價升至每噸215美元，上海現貨相對期貨合約的溢價則達每噸人民幣2,615元。溢價是買方為取得現貨額外支付的價差，顯示即期貨源仍吃緊，即使期貨價格回落，下游實際採購成本也未必同步下降。
供給壓力並不只來自消費需求。先前美國關稅預期吸引部分銅貨流向美國，已移轉的庫存短期內不易回流亞洲；中國冶煉廠又面臨原料短缺與集中檢修。上海有色網（SMM）估計，10月中國電解銅產量為108.67萬噸，月減3.03%，部分進口船期延誤也限制現貨到貨。
花旗認為，廢銅及其他原料不足，使中國銅庫存接近多年低點；若投資人賣盤進一步壓低價格，可能吸引逢低補庫。不過，美國期中選舉後，市場擔心資料中心政策限制增加，同時降低對精煉銅進口關稅的預期，可能削弱AI需求題材與提前囤貨動機。這些仍是政策與需求預期，並非已落實的需求減量。
對需要即期原料的加工廠而言，期貨跌價與現貨缺料可以同時發生。SMM指出，部分採遠月合約計價、卻須立即提貨的業者，仍承受較高的現貨價差；後續壓力能否緩解，取決於延遲船貨實際卸貨、通關並進入市場的速度。
