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產業研究部(Frank)-優分析.2024.10.09

【紡織】得力(1464)-9月營收創歷史高!毛利也創歷史高!股價仍然在谷底!?

根據國際市調機構公司Euromonitor International的資料,2023 年全球整體服飾市場規模 14,345 億美元。其中整體運動服飾市場規模達 2,310 億美元(佔整體服裝市場 16.10%)。

而機能運動服飾市場較上年成長 3.72%、戶外服飾市場較上年成長 6.72%、運動時尚休閒服飾較上年成長 5.15%。並預估全球運動服飾市場在 2023 2028 年整體運動服飾平均年複合成長率 CAGR 6.3%

而得力的主要產品正是應用在機能服飾以及休閒服飾上,目前全球環保意識抬頭,得力也有開發環保紗線等產品,且毛利優於過往傳統產品,受益於此大趨勢下,是值得投資人觀察的公司之一。

(圖片來源:得力法說會)

公司簡介:

得力(1464)是台灣平織布製造業者,專注於生產長纖布、短纖布及長短纖交織布,產品應用於機能服飾、休閒布料。主要客戶來自歐美和日本等國際戶外機能用品、運動休閒服飾品牌,包括UAAdidasUniqlo等。

(圖片來源:得力法說會)

得力目前生產基地主要分布在:台灣、中國、越南。

其中以越南得力的產能最大,而且越南得力目前積極導入綠色製程,可以有效的達到節能環保的目標,其動力能源可減少60%、用水量減少約50%、染助劑減少約50%、廢水汙泥處理量減少約50%

另外中國廠的南通得力為新建的廠房,設備均已進駐,預期24年底即可全產能生產,由於2022年為了配合杭州得力、浙江福發的當地整府政策規劃,所以搬遷廠房,並有獲得搬遷補償金分別逾5億與9千萬人民幣,合計新台幣逾25億元左右。

不過目前拆遷款進度只到第一期款,公司在法說會時有特別提到,由於政府遲遲未點交,所以進度延後,必須要等第三期款點交完後,才能認列。

(圖片來源:得力法說會)

主要銷售地區:

亞洲(54%)、台灣(28%)、歐洲(10%)、美洲(2%)、其他(6%)

(圖片來源:優分析整理、得力年報)

經營狀況:

目前得力受惠日本客戶需求增加(Uniqlo)以及新增了一些新美國客戶的訂單,讓稼動率可拉高到80~90%,並預估下半年能持續成長。

除了稼動率的提升之外,得力也積極發展環保素材、環保紗線等,此平均單價較高,且出貨比例提升,使上半年毛利率來到19.66%Q2毛利更是達到21.6%,為歷年來最高!

(圖片來源:優分析產業數據庫)

(圖片來源:優分析產業數據庫)

且值得留意的是,得力過往五年,淡旺季Q4會比Q3還要成長11.88%,而根據最新的9月營收來看,得力已經創下了單月歷史新高,今年累計到9月營收已經來到85.15億元,這讓得力預期今年目標營收百億的關卡,幾乎可以說是一定達成。


(圖片來源:優分析產業數據庫)

 

(圖片來源:Goodinfo)

從存銷比來看,得力的存貨有略為增長,但存銷比已經回到過去平均水準,更進一步的去看,可以發現得力在製成品以及在製品的品項都有所提升,對應到7/8/9月的營收表現你就可以知道,當時得力就是在備Q3的貨,若是Q3季報出來後,有一樣的情況,那麼Q4的營收表現就很值得期待。


(圖片來源:優分析產業數據庫)

 

(圖片來源:優分析產業數據庫)

另外要注意的一點是,得力的營業利益其實並不高,如果詳細去拆解其中的原因可以發現主要是去年Q4,以及今年Q2都有大陸關廠的管理費用,所以Q3季報出來後,管理費用應該會恢復正常,這是後續要去追蹤的部分。


(圖片來源:優分析產業數據庫)

結論:

目前從得力的營運狀況來看,公司正受惠下游品牌客戶的需求提升以及產品組合優化故使毛利以及營收均創下歷史新高,由於過去10年的公司損益較不定,故從股價淨值股來看,目前股價仍處於10年平均淨值比之下,若後續營收能維持成長,的確值得投資人留意。


(圖片來源:優分析產業數據庫)

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標籤關鍵字
1464
得力
紡織
織布