毅嘉(2402)淡季不淡，多元布局成效顯著，邁向Tier1.5新里程。

毅嘉(2402-TW) 2025年1月營收表現，月略增0.27％，年增16.37％，顯示出毅嘉在多元產品布局的背景下，營運持續成長，事實上，毅嘉過往在Q1都屬於淡季，此時1月表現相當優異，加上年假落於首月，實則超乎預期，二月營收有望擺脫月減的態勢。

(資料來源:優分析產業資料庫)

不甩全球汽車逆風，短期營收持續增長

毅嘉看好全球車用市場，尤其是汽車智慧化與電動化的趨勢，預期2025年第一季營運將持續成長，進一步從長短期優收觀察，已逐步要挑戰2014年的高峰，這樣的成長是否會持續 ? 關鍵還是在車用產品的發展。

目前車用產品的營收占比約落在6~7成，公司表示，此區塊的2024-2027的年複合成長率(CAGR)將達10%以上，不過因毅嘉的主要銷售地區包括歐美市場，特別是在汽車面板和智慧座艙相關產品方面，終端品牌客戶以歐美為主。

現實是包含全球汽車一級供應商博世，都面臨裁員5,000人的困境，反應車市對電動車、汽車電子需求不如預期。ABB 1月底時也在財報中提到，汽車產業的整體交易環境仍具挑戰性，那麼毅嘉的產品存在什麼優勢 ?

(資料來源:優分析產業資料庫)

毅嘉營收成長動能的延續性

毅嘉表示，持續優化微機電控制設計及軟體設計能力，整合車載模組設計方案，並擴大在消費性電子、機器人、工業領域的智能化設備業務；公司擁有機構以及軟板的技術，具發展一條龍整合性模組的能力。

在整合車載事業，毅嘉擬定了模組化發展策略，透過整合式解決方案（IMS），希望提升自身在汽車供應鏈的位階，從以前的Tier2到有設計能力的Tier1.5。這說明，儘管在全球車市逆風下，毅嘉因提供更完善的車用模組化方案，市佔上可能有所提升。

其次，從前一次法說會中可見，產品應用營收占比中，包含手機和穿戴設備，營收占比有顯著拉升，毅嘉科技結合機構件的成形工藝與軟板技術，將心率監測、天線等模組整合於錶帶中，而隨智慧手錶的需求增長，穿戴裝置營收有望持續成長。

另一方面，毅嘉在光通訊、機器人、無人機等領域的布局，也成為未來營運發展的重要方向，根據法說會提出的成長性，OFC光通訊相關的產品2024-2027年 CAGR將達25%以上，儘管目前營收仍不到5%，但後續成長動能卻值得期待。

(資料來源: 毅嘉法說會)

短期來看，受惠於高毛利的車用顯示與模組化產品出貨比重提高，毅嘉持續看好全球車用市場對於車用電子產品的需求，尤其是智慧座艙與電動車的發展，預期將推升2025年的獲利表現，可以留意後續毛利率的發展。而穿戴裝置與消費性產品的需求持續增溫，對短期營收也有正面影響。

(資料來源:優分析產業資料庫)

整體來看，隨著智慧座艙滲透率提高，毅嘉的整合車載模組在汽車供應鏈中的地位將有望提升，其次亮點可以放在高成長性的光通訊產品上。依毅嘉規劃，新廠估2025年Q3完成，相關產能，包括光通訊、智慧座艙、儲能系統，預計量產時間為2025年Q4，該廠區可以蓋一、二廠，若兩廠都蓋好量產，估可貢獻40-50億營收，目標可在五年內實現。