航太|韓華航太 Hanwha Aerospace 24.6億美元增資案,遭韓國金融監管機關駁回

圖片來源:路透社

2025年3月31日(優分析產業數據中心)

韓國最大軍工企業,韓華航太 (012450-KS) 宣布啟動 3.6兆韓元(約24.6億美元) 的增資計畫,擬擴大本土與海外軍武產能。

遭南韓金融監管機構(FSS)以「資訊不足」為由駁回申報文件,要求重新提交。成為韓國資本市場史上最大規模增資案之一遭駁回的罕見案例,引發對南韓軍工與資本市場之間矛盾關係。

為何 Hanwha 要大規模增資?

在烏俄戰爭、印太軍備競賽及歐洲再軍事化浪潮推動下,全球對彈道武器、自走砲、無人平台的需求正加速上升。Hanwha 除在韓國本土擁有完整武器系統製造體系,也積極進軍國際市場,向波蘭出口K9自走砲、與澳洲洽談大型地面載具專案。

本次募資擬用於四大戰略用途:擴增本地產能、設立歐洲與東南亞海外工廠、投入新一代研發、以及部分償債強化財務結構。

從資源配置角度來看,Hanwha已將軍工產業視為長期戰略主軸,而非單一訂單週期的短期操作。

「資訊不明」引發市場震盪

Hanwha此次募資卻因資訊揭露不充分遭遇監理否決。南韓金融監督院指出,Hanwha公告中「缺乏足以讓投資人做出理性判斷的資訊」,意味企業在向市場爭取資金時,仍必須遵循高度透明、可檢證的資訊披露原則。

外界普遍認為,申報文件中對資金用途缺乏具體時程與產出預期缺乏對股東權益比例將如何改變之說明與財務結構影響的完整揭露、以及與既有訂單的連結未能清晰說明,是導致被退件的核心原因。

前車之鑑再現,市場反應劇烈股價單日重挫13%

Hanwha公布增資計畫後隔日,股價暴跌13%創2016年以來單日最大跌幅。投資人擔心增資案對股本稀釋與現金流管理造成壓力,疑慮企業是否真有急迫資金需求,或僅藉由市場氛圍推高估值。

軍工產業的「高成長=高回報」公式,可能在高利率與審慎投資環境下受到挑戰。

這也讓人回想起2024年韓國鋅業(Korea Zinc)類似遭駁回的2.5兆韓元增資案,最終導致董事長請辭的案例。

兩起事件顯示,韓國資本市場對超大規模增資案的監管與市場反應正趨於保守,特別是缺乏精準財務與戰略說明時,將可能引發投資信任危機。

 📌Korea Zinc 2024年增資案爭議

事件:2024年初,Korea Zinc 推出規模達 2.5兆韓元 的第三方定向增資計畫,主要用於擴展電池材料與海外投資。

爭議:增資對象包含關係企業,引發市場質疑「掏空既有股東權益」、「鞏固大股東控制權」,投資人強烈反彈。

結果:金融監督院(FSS)介入審查、公司於3月底宣布撤回計畫、董事長崔正佑(Choi Jeong-woo)請辭負責。

 

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