雲端服務商 CoreWeave(CRWV-US)宣布與輝達(NVDA-US)簽訂一筆價值 63 億美元 的雲端運算大單。根據協議，若 CoreWeave 的資料中心產能未被客戶完全使用，輝達必須承購剩餘的雲端資源，保障協議效期直至 2032年4月13日。這筆交易其實早在 2023 年 4 月簽下，但直到近期新增訂單後，才因屬於「重大協議」而公開。
消息公布後，CoreWeave 股價上漲 7% 至 119 美元以上；輝達則下跌 1.2%，主要因中國監管機構初步調查顯示其違反反壟斷法。值得注意的是，輝達不僅是 CoreWeave 的 GPU 供應商，還持有其 6.6% 股份（截至6月底），雙方在資本與業務上的連結相當緊密。
不過，這項合作的背後也凸顯出 CoreWeave 必須面對的財務壓力。
今年公司預估資本支出將達 200 億至 230 億美元，主要用於資料中心的建置與擴充，遠高於市場平均預估的 184 億美元，對於一家手上現金僅有11億、股本僅38億美元、且尚未達到營運現金流入的公司來說，這個超乎預期的資本支出，代表著相當大的槓桿。因此，從下圖也可以看出，分析師普遍預期未來 CoreWeave 的資本支出將逐步下降，否則難以持續。
雖然與輝達的長期回購協議在一定程度上降低了產能閒置的風險，卻無法完全消除「高舉債經營」的隱憂，特別是一旦市場需求未如預期，市場對於這份合約的效力還是會有所遲疑，因為任何契約都還是有毀約的可能。
對投資人而言，這份協議既是一道安全網，也是一個提醒：它在降低 CoreWeave 閒置風險的同時，也凸顯公司必須仰賴持續成長來消化龐大的資本支出。另一方面，對輝達而言，這不僅鞏固了自身在 AI 生態系的核心地位，也進一步深化了與下游合作夥伴的綁定。
