雲端服務商 CoreWeave(CRWV-US)宣布與輝達(NVDA-US)簽訂一筆價值 63 億美元的雲端運算大單。根據協議，若 CoreWeave 的資料中心產能未被客戶完全使用，輝達必須承購剩餘的雲端資源，保障協議效期直至 2032年4月13日。這筆交易其實早在 2023 年 4 月簽下，但直到近期新增訂單後，才因屬於「重大協議」而公開，並可在任一方出現違約或破產時，由另一方在 30 天以書面通知終止合約。
消息公布後，CoreWeave 股價上漲 7% 至 119 美元以上；輝達則下跌 1.2%，主要因中國監管機構初步調查顯示其違反反壟斷法。值得注意的是，輝達不僅是 CoreWeave 的 GPU 供應商，還持有其 6.6% 股份（截至6月底），雙方在資本與業務上的連結相當緊密。
不過，這項合作的背後也凸顯出 CoreWeave 必須面對的財務壓力。
今年公司預估資本支出將達 200 億至 230 億美元，主要用於資料中心的建置與擴充，遠高於市場平均預估的 184 億美元，對於一家手上現金僅有11億、股本僅38億美元、今年預估營收約46億、且尚未達到營運現金流入的公司來說，這個超乎預期的資本支出，代表著相當大的槓桿，讓63億美元的訂單看起來並不算大。因此，從下圖也可以看出，分析師普遍預期未來 CoreWeave 的資本支出將逐步下降，否則難以持續。
除了與輝達的協議之外，CoreWeave 今年 3 月也與 OpenAI 簽訂一份 5 年、總值 119 億美元 的合約，為這家 ChatGPT 開發商提供雲端運算產能，換算下來平均每年約 23.8 億美元。
有了輝達的長期回購保障，加上 OpenAI 的大額訂單，CoreWeave 在產能利用率上確實獲得一定支撐，閒置風險大幅降低。然而，這些合約更多的是「守住基本盤」，卻無法保證大幅增長，這些投入能取得多少回報率，還是市場最大的疑慮所在。
