2025年3月19日(優分析產業數據中心)
美國垃圾債券的信用利差—即企業相較於無風險美國公債需支付的額外溢價—近期擴大至六個月來的最高水準。投資人與分析師指出，若市場對全球貿易戰可能損害美國經濟的擔憂加劇，該利差可能進一步上升。
垃圾債券利差創六個月新高
根據ICE BofA高收益債券指數，上週四（3/14）美國垃圾債券利差觸及340個基點（bps），創下自2024年9月11日以來的最高水準。而在3月11日，該利差的前一個六個月高點為322個基點。
市場普遍使用債券利差來衡量金融市場的壓力，尤其是安全的美國政府債券與低信用評等企業發行債券之間的收益率差距。當利差擴大時，顯示市場對風險較高的垃圾債券接受度降低。
不過，截至上週五（3/15），垃圾債券利差收窄22個基點至318個基點。然而，分析師和投資人普遍預期，隨著美國總統川普的進口關稅政策對經濟和政治影響的顯現，該利差可能在未來數週及數月內進一步擴大。
ICE BofA美國高收益債券指數選擇調整後利差
近期美國垃圾債券利差急劇擴大，反映市場對經濟衰退和貿易戰風險的擔憂升溫，投資人避險情緒升高，可能進一步影響企業融資和金融市場穩定性。
川普關稅政策加劇市場不確定性
TD Securities信用策略董事總經理Hans Mikkelsen在週一（3/18）的一份報告中指出：「垃圾債券利差擴大，主要是因為經濟政策不確定性大幅上升，特別是關稅政策。我們上週五看到，這導致消費者信心意外下降，長期通膨預期上升。」
Mikkelsen補充：「我們認為這只是剛開始，在情況改善前可能會變得更糟。」他預測垃圾債券利差短期內將在300至400個基點之間波動。
根據本月的路透社調查，加拿大、美國和墨西哥的95%經濟學家認為，川普政府的關稅措施增加了各自國家的經濟衰退風險。
川普在週日（3月17日）對媒體表示，他仍堅持將於4月2日對多個國家施加對等及產業關稅。Madison Investments固定收益主管暨投資組合經理Mike Sanders表示：「如果市場上有更多關於報復性關稅的討論，債券利差可能會進一步擴大。」
市場尚未進入恐慌，發債活動或將放緩
儘管垃圾債券利差擴大，但市場尚未出現恐慌跡象，因為過去一年內該利差曾經歷前所未有的收窄。
去年底，垃圾債券利差縮小至約250個基點，創下自2007年金融危機前的最低水準。而在金融危機期間，該利差曾飆升至超過2,000個基點。2022年及2023年，大部分時間垃圾債券利差皆維持在350個基點以上。
若市場對經濟衰退及全球貿易戰的擔憂持續，分析師預測未來數月美國企業債券的供給與需求可能下降。
Janney Capital Management固定收益策略主管Guy LeBas表示：「高收益債券發行市場已經開始縮減，目前大部分新增資金來自私人信貸市場。如果高收益債券利差擴大至400個基點以上，發行活動可能會趨緩。」
根據摩根大通昨日（3/19）發布的報告，本月迄今高收益債券的總發行量為122億美元，低於2月的187億美元及1月的230億美元。此外，本週一（3/18）並無新的高收益債券交易完成。
