2025年2月15日(優分析產業數據中心) -隨著微軟宣告將於2025年10月停止Windows 10更新，企業端勢必啟動換機潮，專注高毛利產品的群光(2385-TW)可望掌握先機。受惠於商用及AI PC帶動周邊零組件需求，法人平均預估群光2025年營收將有8.5%的增長率。法人機構不僅看好營收，更預期2024、2025年毛利率可望達到20.93%與21.29%，顯示這波趨勢對該公司的產品利潤率有正面影響。此外，隨著泰國廠產能持續開出，除了分散地緣政治風險，亦有助於優化成本結構，也是推升毛利率預期的主要因素。
經營策略：調整產品組合，提升獲利能力
群光(2385-TW)專攻高價值化鍵盤產品，例如LED背光筆電鍵盤、平板鍵盤及電競鍵盤等。在LED背光鍵盤滲透率部分，2024年第三季已達46%，法人預計在2025至2026年將逐步向50%靠攏。
影像產品則調整產品結構，汰換低毛利產品，轉向商用監測、視訊會議及運動攝影機等高單價產品，藉此提升整體影像產品的毛利率。
群光積極調整產品組合，Smart Home產品佔影像產品營收比重，已從過去的50%以上，大幅降低至2024年前三季的略高於30%。
此外，群光(2385-TW)也積極拓展伺服器、衛星、網通、智慧建築等領域的電源供應器產品，從消費性PC電源轉向高成長、高獲利的應用。
泰國廠產能開出，分散風險並優化成本結構
在中美貿易戰的背景下，潛在客戶有極大需求轉移至非中國產能，群光(2385-TW)積極分散生產基地。
早在2019年，群光便重啟閒置多年的泰國廠，主要生產AI影像產品、監控、網通以及高階鍵盤等。泰國廠除了享有8年免稅優惠外，隨著泰國廠製造階段進入成熟期，生產成本相較中國廠房更具優勢，可望降低1至2個百分點。
群光預估，泰國廠營收佔比將從2023年的18%提升至2024年的25%，並在2025年進一步提升至30-35%，成為營運成長的關鍵引擎。
隨著泰國廠產能持續開出，不僅能有效分散中美貿易風險，更有望改善公司的生產成本結構，進而提升獲利能力。
後續觀察重點
AI PC帶動的換機潮，以及商用市場需求回溫，將是群光(2385-TW)未來成長的關鍵，以下幾點值得後續關注：
-
AI PC 滲透率與相關應用發展：AI PC的普及程度，以及殺手級應用程式的出現，將直接影響市場對高階鍵盤、影像模組及電源供應器的需求。
-
泰國廠的產能利用率：泰國廠的產能開出情況，以及客戶驗證進度，將影響群光(2385-TW)的成本結構和獲利能力。
-
產品組合優化進度：追蹤影像產品線擺脫低毛利產品，以及電源產品成功擴展至伺服器、衛星等非PC領域的進度，將是左右毛利率表現的關鍵。
群光(2385-TW)是怎麼樣的公司？
群光(2385-TW)於1983年成立，1999年掛牌上市，主要從事電腦周邊產品製造，目前為全球筆電鍵盤、影像模組及電源供應器的領導製造商。產品線涵蓋鍵盤、影像產品、電源供應器、智慧家庭產品等。生產基地遍布中國東莞、蘇州、重慶、歐洲捷克、泰國等地，並於美國、日本設有分公司。
主要客戶為PC品牌廠，競爭對手包含致伸(4915-TW)、光寶科(2301-TW)及台達電(2308-TW)等。
群光(2385-TW)近年來積極轉型，從傳統PC周邊製造商，轉向AI影像、高階鍵盤及伺服器電源等高附加價值領域。泰國廠的擴建，更顯示其分散生產風險的決心。
