隨著美國就業數據疲軟，市場對聯準會（Fed）將於9月啟動降息的預期已升至近90%。這場全球矚目的利率決策，不僅牽動美股四大指數的走勢，更推升國際金價一度站上3580美元的高位。究竟聯準會為何面臨「非降不可」的壓力？降息循環一旦開啟，將會是怎樣的路徑？總經專家吳嘉隆老師，為我們揭示了聯準會與華爾街之間一場精彩的「逼宮」賽局。

為何9月降息勢在必行？從通膨轉向就業的政策焦點

吳嘉隆老師指出，聯準會主席鮑爾先前暫停降息，最主要的理由是需要時間觀察川普關稅對通膨的影響。然而，情勢已經出現了根本性的轉變。

「一旦通膨屬於可控，聯準會就會從關心通膨，轉成關心就業市場。」吳老師解釋，通膨的關鍵門檻是3%，只要通膨率穩定在3%以下，就代表物價已受控制。近期公布的就業報告顯示，美國非農新增就業人數遠遜預期，且前幾個月的數據也被大幅下修，顯示就業市場並不樂觀。

在此背景下，聯準會的兩大政策目標——「穩定物價」與「就業最大化」——的天平，已明顯傾向後者。疲軟的就業數據，給了聯準會啟動降息的充分「正當性」。

華爾街的「逼宮」賽局：不照劇本走，就引爆風暴

市場預期降息機率已近九成，這背後隱含著華爾街與聯準會的一場心理戰。吳嘉隆老師揭示了「聯準會觀測工具 (FedWatch Tool)」的真正用法：

「當市場預期高度一致（機率超過70%），而聯準會卻反其道而行，市場會怎麼反應？」吳老師分析，市場的第一個念頭會是：「聯準會一定是看到了我們沒看到的可怕事情！」這種巨大的不確定性是金融市場最厭惡的，結果將引發恐慌性「殺盤」。

華爾街會透過持續拋售，製造金融不穩，直到「逼迫」聯準會出面表態、給個說法為止。一旦聯準會出面溝通，行情就會反彈，甚至「跌多少、反彈多少，將來創新高」。這場由華爾街發起的「逼宮」，就是強迫聯準會與市場站在同一邊的權力遊戲。

因此，吳嘉隆斷言：「聯準會如果不去滿足九月要降息這個預期，我告訴你，後面就會有金融風暴。」

降息路徑全解析：還有多少空間？

吳嘉隆老師進一步從利率結構分析，解釋了為何聯準會「降息太慢」。

• 當前利率過高： 目前的聯邦基金利率在4.25%-4.5%，而通膨率約在2.5%左右，兩者差距過大，代表貨幣政策「過度緊縮」。

• 長期目標利率： 聯準會的長期中性利率目標約在2.75%-3%。

• 降息總空間： 從目前的4.25%降至2.75%，總計有1.5個百分點，相當於6碼的降息空間。

考量到通膨尚未完全達標，吳老師預估，聯準會將採取漸進式降息，今年可能先降2至3碼，明年再保留1至2碼的空間，整個降息循環可能達到3至4碼。

資產展望：股市樂觀，黃金長多

降息循環一旦啟動，將對各類資產產生深遠影響：

• 股市： 降息有利於降低企業融資成本，尤其對高成長的科技股是一大利多，股市將迎來正面效益。

• 黃金： 黃金與利率呈反向關係。降息降低了持有不孳息的黃金的「機會成本」，因此，持續的降息預期將支撐金價緩步走高，形成長多格局。

• 美元： 雖然降息理論上會使美元走弱，但全球資金因看好美國AI發展而流入，又會支撐美元。兩股力量拉扯下，美元可能呈現震盪行情。

下任主席誰屬？「鴿派」基調已定

對於川普提出的三位聯準會主席可能人選，吳嘉隆認為，無論最終是誰出線，都將延續「鴿派」的政策基調，以確保貨幣政策能與政府的經濟思路更為吻合。他也預測，現任主席鮑爾為了彌補先前在通膨判斷上的失誤，極有可能「搶先開槍」，主導今年的降息，將功勞攬於一身。

總結來說，在就業數據疲軟和通膨受控的雙重背景下，聯準會於九月啟動降息已是箭在弦上。這不僅是為了穩定經濟，更是為了避免與華爾街的強大預期發生碰撞，引發不必要的金融動盪。對投資人而言，這預示著一個對股市與黃金相對有利的環境即將到來。