【2025年10月23日，優分析／產業數據中心報導】⸺IBM(IBM-US)週四盤前股價下跌近7%，原因是其核心雲端軟體業務增速下滑，引發投資人對公司能否抓住AI帶動的雲端需求浪潮的憂慮。
雲端動能趨緩 Red Hat成長降至14%
IBM在最新財報中指出，旗下混合雲部門（Hybrid Cloud Unit）——即Red Hat的營收成長率已從前一季的16%降至14%。這一數據讓市場擔心，IBM在AI雲端基礎設施快速擴張的背景下，競爭力或不如微軟、亞馬遜與Google等雲端巨頭。
J.P. Morgan分析師指出，軟體業務是IBM獲利貢獻的核心支柱，其表現對整體估值影響重大。分析師警告，隨著大型主機(Mainframe)業務成長明年將觸頂，IBM必須仰賴軟體與雲端服務維持整體增長動能。
基礎架構業務支撐營收 但投資人情緒轉空
儘管雲端增速放緩，IBM的基礎架構部門（包含主機業務）本季營收仍成長17%至35.6億美元，幫助公司在第三季營收與獲利上均超出市場預期。
公司同時將全年營收成長預測上調至5%以上（以固定匯率計），並預估自由現金流約為140億美元。
不過，市場焦點仍放在雲端與AI業務能否延續成長。投資人先前押注IBM在AI應用與混合雲轉型的潛力，使其股價今年以來累計上漲約30%。目前IBM的12個月預期本益比為23.85倍，高於競爭對手埃森哲Accenture(ACN-US)的17.95倍。
併購仍是潛在成長引擎
Evercore ISI分析師指出，IBM未來可望透過併購（M&A）強化成長動能。該行表示：「考量IBM穩健的自由現金流與資產負債表，併購可能成為關鍵催化劑。」
IBM去年斥資64億美元收購HashiCorp，以強化其雲端自動化與開發者生態系統，分析師認為該整合進展順利。
