根據大學光(3218-TW)最新Q3財報顯示與法人共識
● 季EPS表現 低於預期 13.3%
● 季營業收入 低於預期 4.5%
● 季毛利率 低於預期 1.8%
● 季營益率 低於預期 2.7%
大學光第三季財報顯示出公司表現不如法人期待，因此在法說會結束後陸續出現不同聲音和看法，反映著投資人對大學光的擔憂。
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當然也有可能是法人過於期待大學光的表現，畢竟以第三季財報在大學光是創下新高，沒有衰退的情況，今年前三季EPS為 9.35元，獲利近一個股本(10元)，並且已達前一個會計年度的 87.88%，這些都是不錯的數據表現。
在法人預期過高，甚至超出公司當前的成長和獲利能力，這時候法人就會重新評估他們對於公司的期望，但調整多少呢？
如下圖整理，這三天法人紛紛下調今明年度EPS，平均起來2023F EPS約12.67元。
是的，法人也有太看好公司的時候，尤其在經濟環境轉向低迷，並不是每一間法人的預估EPS都百分之百正確，不用過於執著數字起伏，因為法人會時常追蹤跟調整，可以多利用「共識值」來追蹤，也就是大家的預估取平均值會比較好。
但是大家都下調，套在400元的投資人怎麼辦？未來還有解？
3C世代人手一機，以及從幼兒就開始接觸電視、平板等3C習慣，近視已經往更低年齡推移，根據統計，未成年人的近視率是80%，目前手術滲透率只有0.3%，而大學光屈光手術年增率是雙位成長，隨著近視雷測接受度提高，技術越來越成熟，例如過往大家聽到的雷射後乾眼症副作用，在公司持續引進最新設備和技術下，有降低術後副作用可能性，設備價格匪淺進入門檻高，因此大學光除了擁有優勢外，雷射市場需求還是很大。
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如果你想知道公司投入這麼多設備，公司賺錢能力會不會改變，可以參考投入資本報酬率(ROIC)，公司近年加速投入新設備和擴店很值得看這個數據。
以下圖來看，黃色柱狀圖是公司持續投入資金設備，資本真的是持續投入，而綠色的線是資本報酬率值從10%跳升至目前來到近 35%，可以看出大學光在過去幾年，用資本賺錢的能力不斷在增強。
再用更貼近一點的季度資料來看
今年第三季 9.37% 和去年 8.88% 有成長
今年第二季 10.08% 和去年 8.77% 有成長
今年第一季 10.4% 和去年 10.06% 微下滑
進一步解讀，大學光目前受到競爭擠壓的情況還沒出現，由於同業爭先搶奪「SMILE Pro」市佔率，不過季度資料來說目前沒有這問題，也就是接下來可以多關注資本報酬率(ROIC)的變化。
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先解釋兩個屈光手術的名詞
● SMILE：用飛秒雷射進行的微創屈光矯正手術，用於治療近視和散光，手術時間不到30秒。
● SMILE Pro：SMILE的高規版眼科手術技術，也是用於治療近視和散光，相較於傳統的SMILE手術，SMILE Pro具有更高的精準度和更快的恢復時間，但由於高折舊和耗材成本，其毛利率較低，手術時間約10秒，術後恢復相對短，價格也比較貴。
後續可以觀察兩個重點
1. 門店擴張與新診所計劃
- 台灣擴張計劃預計2024年新增1-2家新診所
- 中國新門店受疫情而開業延遲，可以繼續追蹤
2. SMILE Pro 機型數量
雖然它不是全新產品，不過它是公司目前重點服務產品，由於是價格最貴的手術，因此可以產生較大的毛利金額。
至目前為止，大學光在台灣這類機器共有17台（9台SMILE + 7台Pro+1台LBV老花近視雷射）
總結來說，中國市場疲軟，總體經濟環境疲弱影響了民眾進行自費型眼科服務療程的意願，不過這不影響大學光的營運成長，因為台灣屈光手術需求穩定，且滲透率持續提升，只靠台灣大學光依然年增20%以上，表示在眼科領域有穩定的市場地位和成長潛力，但也面臨基期越墊越高的情況下，如果中國市場需求沒辦法繼續成長，成長率則有可以繼續下修。
