大家有參加【投資關鍵課】嗎？許多學員回饋收穫滿滿，讓我們非常感動。為了幫助大家複習與學習，我們將以專題文章的方式，整理這次課程的精華內容——從「產業週期」到「折現估值」，一次帶你掌握投資人必學的核心知識！
投資人常見的三大問題
我們將逐一為大家做清楚的說明！幫助你釐清觀念、掌握投資脈絡：
- 為什麼公司的盈餘會上下波動？循環對股價有著深遠影響，連台積電這樣的龍頭企業也無法倖免，懂得背後的邏輯非常重要！
- 便宜就能買嗎？漲多就不能追嗎？股價不等於公司價值。學會估值，才能在面對市場起伏時，做對投資決策。
- 股價下跌就該進場？還是應該等等？如何判斷是「機會」還是「陷阱」？
美國關稅風暴下，股市大跌該怎麼辦？
現在該怎麼做？也許你手上的股票正在下跌，但別忘了，其他更好的股票可能跌得更慘。
這堂課會教大家估值的方法。大家都想知道台積電會漲到多少，但你有沒有想過，這個問題其實沒那麼重要。因為只要我能夠獲得很高的報酬率，它最終會漲到多少，其實已經不重要了。或許你之前一直想買台積電，卻沒有找到合適的時機，現在也許就是機會。近期美國掀起「關稅風暴」，不過川普宣布暫緩對75個國家的關稅90天，所以我們還有近90天的時間可以好好思考，要不要調整手中的持股。
其實折現估值模型，本質上就是本益比的一種延伸。這是你遲早都得學的工具，既然早晚都要學，不如今天就學會。很多人做了大量的資訊收集與分析，但如果你沒有進行估值，那就等於沒做真正的分析。
我看技術線型來投資，估值有用嗎?🙍
舉個例子。假設我是一個只看技術線型的投資人，你可能看到台積電的股價從高點回落，接下來的支撐位置大概在600元左右。你可能會想，現在能不能買？但也擔心萬一川普再出招、提高關稅，股價可能會繼續跌，那600元還買不買得下手？
你心裡會掙扎：這價格看起來可能會反彈，但又不確定是不是低點。這時候，你要怎麼決策？你會猶豫，對吧？
但是，如果我再給你一項關鍵資訊——讓你知道台積電的「合理價值」是多少，透過折現模型一看，發現現在是非常便宜的價格。
這時候，你手上的技術線圖就變得有意義了。因為當你用技術分析來判斷，加上估值的參考，整個判斷就完整了。如果你不知道現在是便宜還是昂貴，那其實你根本無法做出明確決策。
所以你有沒有發現，估值是投資分析的最後一步，也是關鍵的一步？如果你不進行估值，你的投資策略就無法真正成形。
總經投資人怎麼用估值，看看實際案例福特汽車🤦♂️
再假設，我是以總體經濟為出發點的投資人。從總經的角度來看，關稅會影響整體GDP，今年的GDP也因此被下修。那麼，川普的關稅政策會對哪個產業衝擊最大？答案是汽車產業。而美國汽車業的龍頭是誰？就是福特Ford Motor(F-US)。那麼身為總經導向的投資人，並且在今年1月就已經預期到關稅會開始實施，請問會怎麼做？
(資料來源：優分析產業資料庫)
答案很合理——可能會選擇放空福特，這是一個根據總經邏輯推演出來的操作策略。
(資料來源：優分析產業資料庫)
福特今年獲利下修幅度高達-32.5%，這個判斷沒有錯，基本面明顯惡化，但股價卻逆勢上漲+1.35%，為什麼？因為原本股價就不貴，估值後就知道很便宜，從當時股價反推回去，1-5年股價隱含獲利成長率是-5.97%(見下圖)。
(資料來源：優分析產業資料庫)
一樣的道理，現在投資人都很擔心大盤會下來，認為景氣會衰退。但是你有沒有想過，有的股票不一定會跌，而且如果沒有衰退的話，是不是它還會暴漲！ 第一個重點，一定要估值！
懂得估值，循環變成你的好朋友
很多人有估值，尤其是優分析的使用者，但你可能忽略循環。第二個重點，如果你不搭配現在所處的循環來看，做出來的決策很可能會不準。
還有，循環是你的好朋友。當市場在走庫存循環、或景氣下行的時候，很多公司的股價會大跌，但其實公司的價值根本沒什麼變。
就像蘋果一樣，股價在 2023 年初，經歷一波庫存循環，直接跌了三成。當時iPhone賣得不太好，市場開始擔心，股價狂掉。但你回頭看，蘋果的實際價值有變嗎？沒有！
巴菲特就是懂這個道理。他從 2016 年就開始買進蘋果，而且越跌越買。他不是在賭，而是因為他重視估值、知道公司的合理價值，股價跌代表更便宜的入場機會——只要公司的基本面沒變，那就還是好生意。
所以，循環來的時候不要怕，只要你懂得看估值，這反而是你撿便宜的機會。
估值，高點估值是最容易出錯的時候
當你在景氣循環的高點去做估值，是最容易犯下大錯的時候，這點一定要記住。為什麼？想想看，一家公司在成長很好、表現亮眼的時候，分析師的預期通常會非常樂觀。
而當公司股價一路上漲時，分析師的預期往往會更樂觀，因為他們其實也不知道股價的盡頭在哪。所以這時候你去做估值，參考分析師資料，很可能會算出一個「看起來很便宜」的價格，甚至出現非常低的隱含成長率。但事實上，這樣的“便宜”，往往是最危險的陷阱。
反而，在其他循環階段做估值相對安全。因此，優分析在教估值的時候，一直強調：估值一定要搭配循環來看。
真正便宜的股票，大家都不想碰
另外，很多人都喜歡在熱門股成長最快的時候進場，當公司營收、EPS變差、景氣不好時，卻一點興趣都沒有。但事實上，當一家公司經歷低谷、被市場忽視的時候，反而才是估值被低估、風險最低的時機。
為什麼？因為就算景氣持續不好，這些公司早已砍完庫存、庫存很低，根本也沒什麼可以再砍的了。即便賣不好，對營運的衝擊也有限。這就像前面講的福特那樣，經歷了循環，也未必會怎麼樣。
但你反過來看現在的熱門股，例如 AI 熱門股，如果客戶突然開始砍單，影響可是非常劇烈的。因為這些公司庫存高、預期又高，成長預期一旦落空，跌幅就會很驚人。
📘 下一篇將深入探討「折現估值模型」如何與產業循環結合，幫助你做出更有邏輯的投資決策，敬請期待！
