原本就很靠在中國的業外轉投資公司來獲利的江申(1525-TW)，今年股價用迅雷不及掩耳的速度回到2018年以來的新高價位，今年Q1的EPS也是2018年新高，尤其本季的合約負債金額出現暴增，背後的原因是什麼，是不是有基本面在背後支撐，或者只是曇花一現，讓我們一起來了解一下。
公司業務介紹
江申工業主要產品為大貨車、巴士之車架，小貨車車身後方木床(也就是載台)、以及轎車、貨車底盤鈑金零件。該公司早已是台灣最大的車架和木床載台製造商。
主力產品包含大、中型貨車和客車的車架、小型和輕型商用車的木床後車身，以及轎車和小型貨車的底盤和懸吊鈑金零件。
江申的最大客戶是中華汽車(亦為最大股東)，而其他主要客戶包括國瑞汽車(亦為大股東)、裕隆汽車、順益汽車，以及福州福享。
轉投資子公司
江申工業以轉投資方式進軍中國汽車零組件市場，主要經營汽車傳動軸、底盤和車架等零組件的生產。該公司在中國有多家轉投資子公司:
廣州恩梯恩(NTN)：與日本NTN及中國恩梯恩投資合資設立，主要生產汽車傳動軸，主要客戶為蔚來汽車、日產、東風&廣汽本田、一汽&廣汽豐田、東風日產等。
襄陽NTN：與中國恩梯恩合資設立，主要生產汽車傳動軸，主要客戶為東風本田、東風日產、采埃孚、雷諾汽車。
廈門金龍江申：與廈門金龍集團合資，主要產品為車架，主要客戶為廈門金龍聯合客車。
福州福享：與台灣伍享、日本Asteer合資設立，主要產品為汽車車身零件及底盤件等，主要客戶為寧德時代、豐田、鄭州日產、福建奔馳、Volvo等。
2023年Q1=業內外皆美
在2023年第一季，江申的營收達到4.55億元，本業獲利2700多萬元，雖然不多卻是年增5.5倍，也是2012年以來的單季本業獲利新高，本業上確實有好轉。
業外收益主要來自於江申賣出在中國的轉投資公司：廈門金龍江申的全資子公司—杭州廈門金龍江申後所認列的1.59億元。
該子公司自2018年7月以來已停產，並於2023年3月完成處分。由於這筆業外收益的貢獻，江申2023年第一季的稅後淨利達到每股2.63元，歷史單季新高。
投資亮點
從以上資訊看來，江申(1525-TW)今年屬於本業與業外皆美的格局，股價之所以能夠創下近年新高，歸納主要有以下兩個原因，一個是本業的成長機會，另一個是業外收益在賣掉虧損子公司之後，有機會成為穩定的業外收益來源。
#1 本業成長來源
電動巴士車架業務的快速成長：江申的電動巴士車架業務在去年第一季佔營收4%，但在今年第一季已經成長至11%，隨著國外訂單開始進來，該公司預期這一業務在未來將超過營收的20%，合約負債的上升也是主要來自於此。由於電動巴士毛利高，或將成為公司未來本業獲利的成長來源。由於產能已經開始供不應求，公司正在將電動巴士的產能從1000台擴增到1500台。
#2 業外轉投資穩定獲利
轉投資公司廈門金龍江申的資產出售：江申轉投資的子公司廈門金龍江申，於2023年賣掉全資子公司杭州金龍江申後，未來的獲利可望穩定。此事情使得該子公司有可能成為江申最賺錢的轉投資收益來源。
