前面我們提到，總資產周轉率與固定資產周轉率讓我們了解企業「資產運用效率」是否良好，資產是否有被有效的轉換成營收。但光是營收規模大還不夠!
因為資產周轉率並沒有揭示出:
營收背後能夠留下多少利潤?
最終企業是否能夠為股東創造價值?
所以這就需要進一步透過:ROA(總資產報酬率)、ROE(股東權益報酬率)來去輔助我們判斷公司的價值所在。
什麼是ROA(總資產報酬率)?
公式為:(稅後淨利 ÷ 平均總資產)*100%
平均總資產為:(期初總資產+期末總資產) ÷ 2
ROA評估的是公司「運用整體資產所產生的回報率」，反映企業利用全部資源(包含了自有資本與借來的負債)，以創造利潤的能力，意即:每1元資產，可以創造多少元的淨利。
看到這裡，大家可能會覺得跟總資產周轉率好像很像!
因為兩者的差異只在公式的部分，總資產周轉率為:「營收」÷ 總資產。
而總資產報酬率為:「稅後淨利」÷ 總資產。
那麼兩者評估的企業面向差異在:
總資產「周轉率」衡量的是:企業的營運效率，資產變現能力。
白話文是:公司用這些資產，產生了多少營收?
問題點是:營收不等於獲利，且營收成長是否伴隨著成本上升與折舊攤提上升也不清楚。所以可以延伸到看ROA這個指標，知道每1元資產可以創造多少獲利。
總資產「報酬率」衡量的是:營運效率+獲利能力。
白話文是:公司用這些資產，產生了多少實際的利潤?
問題點是:業外損益也會使稅後淨利增加，所以可能會被誤導。
舉例來說:
A公司總資產:100億，營收:200億，稅後淨利:10億。
B公司總資產:50億，營收:60億，稅後淨利:6億。
若是單看A公司的營收以及資產規模都比較大，其總資產周轉率，A公司的總資產周轉率為:2次，而B公司的總資產周轉率卻是:1.2次。
以兩間公司利用資產的「效率」來說，A公司更懂得如何利用資產轉為營收，但不能知道能夠帶來多少利潤。
而透過ROA的觀察我們卻能夠發現A公司的ROA為:10%，B公司的ROA為:12%。
所以B公司其實比A公司所能夠帶來的資產利潤更高。
(圖片來源:優分析整理)
實際上套用在企業的觀察上，同樣都是IPC工業電腦族群，舉例來說，你看好pos機未來的發展。
所以在選股上，你找到了振樺電(8114)，跟飛捷(6206)。兩個都有做到POS機。
如果只觀察到總資產周轉率的話，你會發現到振樺電的總資產周轉率為0.85次，比飛捷的0.78次還要來的更有效率。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
但更進一步的去看，你會發現到飛捷的總資產報酬率在2024年是16.89%，但在振樺電的表現則是6.4%。
那麼這並不是指說振樺電不好哦!
而是單純的以公司經營的效率與獲利能力來看的話，是飛捷還要更好一些。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼有這樣的差距，我們在選股的時候其實就應該要去找找原因。
更進一步去找原因的話你就會發現，飛捷跟振樺電的毛利率其實差距沒有到很大。
在營業利益率的部分就開始有些差異。飛捷是23.26%，振樺電是18.48%。
但真正有差異的地方是在稅後淨利率的部分。
飛捷是:21.53%，而振樺電則是7.49%。
那麼這時候的差異原因，就會是值得我們特別關注的地方。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
但光看ROA還不夠，因為投資人最關心的是:公司運用股東的資金，到底能夠為自己創造多少報酬?
所以這時候就要進一步去看ROE(股東權益報酬率)
什麼是ROE(股東權益報酬率)?
公式為:(稅後淨利 ÷ 股東權益)*100%
ROE評估的是企業運用自有資金(股東權益)所創造利潤的能力，ROE越高，表示公司能夠更高效的產生利潤，為股東帶來越多的回報。
舉例來說:
公司A:股東權益100萬元，獲利30萬元。
公司B:股東權益500萬元，獲利120萬元。
若是單看獲利的話，我們可能會覺得B公司的獲利能力比較好，但其實兩者的股東權益並不一樣，所以這時候我們就會使用到ROE這個指標，來幫助我們觀察，到底哪間公司比較能夠為股東賺錢!
以A公司來說，ROE為:(30 ÷ 100)*100%=30%。
B公司則是，ROE:(120 ÷ 500)*100%=24%。
所以透過ROE來比較，我們就能知道A公司能夠更有效的去運用股東權益來產生利潤。
(圖片來源:優分析整理)
什麼時候該用ROE?什麼時候該用ROA?
其實很好判斷，當我們想評估公司整體經營體質，資產運用得是否有效率，適合用 ROA。
因為 ROA 看的是公司所有資產，不論是股東投入的資金，還是借來的負債，這些資產有沒有幫公司賺到錢。
而當我們站在股東的角度，關心的是股東自己投入的資金，到底帶來多少回報，這時候就要看 ROE。
ROE 著重在「自有資本」的報酬，不直接考慮負債，但如果公司懂得適當運用負債，反而可以進一步放大股東的收益。
不過要注意，過度依賴負債雖然短期能推高 ROE，卻也會增加償債壓力與財務風險，特別是在景氣反轉或利率上升時更需留意。
簡單來說：
想看經營效率 → 看 ROA
想看股東報酬 → 看 ROE
兩者搭配來看，才能真正了解一家企業的體質，既不會被營收規模誤導，也能避免只看表面利潤。
