2025年3月1日(優分析產業數據中心) - 人工智慧（AI）正帶動科技產業進入新一輪成長，但在市場對AI概念股充滿期待的同時，部分企業的財報卻透露出潛在風險與挑戰。根據最新財報，Salesforce (CRM)、Snowflake (SNOW) 和 Dell Technologies (DELL) 均提及與AI相關的不確定性，包括技術整合困難、基礎設施成本上升、競爭壓力加劇，以及市場需求變動迅速。這些因素都是可能導致AI概念股盈餘不如預期的關鍵。
1. 技術整合挑戰——Salesforce的AI轉型難題
作為全球雲端CRM（客戶關係管理）龍頭，Salesforce(CRM-US)正積極推動AI應用，如生成式AI輔助銷售與AI自動化客服。然而，公司在財報中坦言：「不確定性關於AI技術及其整合到我們的產品中」，顯示AI導入可能面臨挑戰，包括：
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開發週期拉長：生成式AI應用需要大量數據訓練與模型調整，但如果技術不成熟，可能導致企業客戶採用率低於預期。
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市場接受度未知：AI自動化雖能提升生產力，但部分企業仍對AI技術持觀望態度，影響訂閱收入增長。
如果AI技術無法有效提升Salesforce的用戶留存率與訂閱營收，投資人對AI成長的期待可能落空，進一步影響股價表現。
2. AI數據需求提升，Snowflake如何應對高成本壓力？
Snowflake(SNOW-US)作為雲端數據分析與倉儲服務的領導者，AI驅動的數據處理需求原本應該為其帶來成長動能。然而，公司在財報中提到：「我們需要快速應對新興技術趨勢，包括AI的採用和使用」，這顯示Snowflake面臨幾項重大挑戰：
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雲端基礎設施成本上升：AI訓練與推理需要更強大的數據存儲與計算能力，導致Snowflake必須擴大基礎設施投資，進而影響毛利率。
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市場競爭激烈：AWS、Azure、Google Cloud均提供類似的數據存儲與AI分析服務，Snowflake如何在價格戰中保持競爭力？
雖然Snowflake正嘗試透過AI增強型數據分析來提高附加價值，但如果企業用戶不願意支付更高費用，或是選擇直接在雲端巨頭的平台上運行AI分析，Snowflake的營收增長可能會放緩。
3. AI伺服器需求高漲，但生產成本飆升——Dell面臨毛利率下降風險
Dell(DELL-US)在AI伺服器市場的布局本應帶來巨大商機，但根據2025年2月27日財報，該公司2026財年調整後毛利率展望下調了約100個基點，主要原因是供應成本超過預期，儘管需求端十分強勁。
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AI伺服器搭載高效能AI晶片，專為ChatGPT等大型語言模型設計。
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2026財年AI伺服器年營收預計達150億美元，較2025年的98億美元成長53%。
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AI伺服器積壓訂單已達90億美元，顯示市場需求強勁，但高昂的生產成本仍然是挑戰。
同時，Super Micro Computer(SMCI-US)等白牌伺服器競爭對手的崛起，也可能讓Dell在AI伺服器市場面臨更大的價格壓力，不一定能將高漲的成本轉嫁給客戶。
AI熱潮持續，不如預期的風險仍有
以上分析了幾項可能導致AI概念股業績不如預期的關鍵因素，目的是提醒投資人，儘管AI技術為科技產業帶來龐大機會，但從 Salesforce、Snowflake、Dell 的財報來看，AI概念股仍可能面臨以下盈餘低於預期的風險：
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技術整合挑戰（Salesforce）—— 客戶需要試用期間，AI應用不一定能帶來預期營收增長
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基礎設施成本上升（Snowflake）—— AI數據需求成長，但運營成本高
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AI伺服器競爭加劇（Dell）—— 營收成長但成本也同步高漲，如果無法轉嫁給客戶則毛利率有下調可能。
AI仍是未來數年的關鍵技術，但企業如何平衡成長、成本控制與市場需求變化，將決定它們在AI市場中的競爭力。對投資人而言，關注這些挑戰將有助於更理性評估AI概念股的長期價值。
