大成鋼(2027)受惠美國關稅政策，雙引擎啟動，但有一個隱憂

2025年04月09日 14:09 - 優分析產業數據中心

美國總統川普於2025年2月10日簽署行政命令，宣布自3月12日起，將對所有進口至美國的鋼鐵及鋁製品全面課徵25%關稅，並且強調「沒有例外和豁免」。4月2日又宣佈對多國祭出對等關稅政策，導致金融市場賣壓湧現，然鋼、鋁未納入此次新增清單，影響相對有限。

在此背景下，已在美國建立強大在地製造與通路優勢的大成鋼(2027-TW)，被市場視為此波貿易保護政策下的主要受惠者，營收與獲利成長的雙引擎正加速啟動。

美國關稅壁壘高築，本土供應商迎來利多

此次關稅政策與2018年啟動的232條款有所不同。首先，新政策將鋁製品的關稅從原先的10%一口氣調升至25%，與鋼鐵看齊；其次，也是影響最大的部分，是取消了先前對部分盟友國家提供的關稅豁免或配額限制。

這意味著過去享有特殊待遇的國家，如加拿大(23%)、巴西(16%)、歐盟(15%)、墨西哥(12%)、南韓(10%)等主要鋼鐵進口來源國（合計佔2024年美國鋼品進口量近八成），未來進入美國市場的成本將大幅墊高，競爭力隨之下降。

美國本土鋼價受到反傾銷及關稅措施影響，本就居高不下，例如熱軋鋼流通價格接近每噸700美元，遠高於歐洲的610美元與中國的470美元。新一輪無差別的全面性關稅，勢必進一步墊高進口產品的成本，從而推升美國國內鋼鋁市場價格。

大成鋼(2027-TW)在美國市場布局深遠，將受惠於此趨勢。

(資料來源：優分析產業資料庫)

大成鋼美國在地布局深，坐享市場龍頭優勢

大成鋼(2027-TW)是台灣重要的不鏽鋼與鋁捲板生產及通路商。特別值得關注的是其在美國市場的深度布局與主導地位。

公司超過90%的營收來自美國市場，是美國最大的鋁捲板通路商，市佔率超過60%。

早在2018年，大成鋼(2027-TW)便已向美國鋁業買下位於德州的鋁捲板工廠，奠定了在美國本土生產鋁捲板產品的堅實基礎。憑藉高市佔率與在地產能，大成鋼(2027-TW)不僅在價格制定上更有話語權，還具備優異的成本轉嫁能力，得以有效應對原料成本波動。

(資料來源：優分析產業資料庫)

關稅效應發酵，大成鋼營收、毛利同步攀升

美國新關稅政策的宣布，立即對市場產生了顯著影響。一方面，由於預期未來進口成本將增加、美國本土鋁價看漲，下游客戶的備貨意願明顯提高；另一方面，政策的不確定性也促使客戶選擇提前下單，導致需求提前浮現，甚至出現急單湧入的情況。反映在營運數據上，大成鋼(2027-TW) 2025年1月營收便繳出佳績。

儘管2025年2月美國工作天數較1月減少，但在客戶為規避即將生效的關稅而積極備貨下，大成鋼(2027-TW) 2月平均單日出貨量較1月提升超過10%，帶動單月營收不減反增，達到月增6.7%、年增12.3%的亮眼表現。累計2025年前兩個月營收年增率達9.0%，表現優於市場預期。

法人也因此上修對大成鋼(2027-TW)第一季營收預估。

營收暢旺之外，獲利能力也顯著提升。受惠於關稅議題帶動美國當地鋁價上漲，以及公司本身擁有的低價庫存優勢，大成鋼(2027-TW)的毛利率預期將顯著擴張。

根據優分析產業資料庫，2025年2月其鋁板業務毛利率已提升至16.0%（月增3個百分點），不鏽鋼業務毛利率也成長至14.5%（月增1.5個百分點），兩大核心業務獲利同步走高。