2025年11月21日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 儘管輝達(Nvidia)公布優於預期的財報，一度帶動全球股市上揚，但市場對 AI 投資回報與科技股高估值的疑慮迅速浮現，主要股指最終全數翻黑。S&P 500 與那斯達克當天出現自今年 4 月川普「解放日關稅」宣告以來最大盤中震盪，反映市場情緒脆弱。
輝達股價盤初強勁上漲，但最終收跌逾 3%。S&P 500 指數下跌 1.6%，那斯達克重挫逾 2%，MSCI 全球股指亦下跌 0.9%。投資人最初對輝達亮眼財報表現感到振奮，但很快把焦點轉回高估值壓力、槓桿風險與 AI 投資是否能在未來 1 至 3 年真正帶來明確回報的疑慮。
基金業者普遍擔憂科技巨頭的高度集中風險持續升溫。Principal Global Investors 全球策略長 Seema Shah 表示，市場每一季都會重複面對同樣疑問──科技板塊是否漲得過快、過急。科技股今年來仍大幅上漲，但近幾日跌勢明顯，投資人正重新評估曝險水位。
市場壓力也受到最新就業數據的影響。延後公布的 9 月非農新增 11.9 萬人，高於預期，強化部分市場人士對聯準會 12 月不會連續第三次降息的判斷。摩根士丹利在報告中宣布撤回原先對 12 月降息的預測。B. Riley Wealth 的策略師 Art Hogan 指出，市場擔心「短期內不會獲得貨幣政策支援」，這對今日走勢的影響甚至大於對 AI 估值的質疑。
投資人也更加警惕科技股是否面臨泡沫。安盛投資管理指出，Mega-cap 科技股（包括輝達與 Meta）股價已在近年暴漲，引發曝險集中度過高的風險。S&P 500 科技板塊預估本益比已來到約 30 倍，遠高於過去十年平均的 22.2 倍，市場對高估值的耐受度正受到考驗。
研究機構 New Constructs 執行長 David Trainer 甚至指出，雖然輝達過去 12 個月產生 600 億美元自由現金流，但若要支撐目前股價，輝達在十年內需產生年化 2.1 兆美元的自由現金流，顯示市場預期仍偏於激進。
在廣泛的不安情緒中，歐洲最大資產管理公司 Amundi 表示已降低大型科技股部位，並透過選擇權進行避險。分析人士指出，市場需要適應高度震盪環境，AI 股與科技權值股將持續成為焦點，也將是全球市場情緒的風向指標。
