AI 驅動半導體產業「長鞭效應」再起。法人表示，AI 投資熱潮延續，但市場資金追逐熱點似乎已從「賣鏟子」的企業如輝達 (Nvidia)、台積電等企業，進一步延伸到「生產鏟子材料」的半導體供應鏈最上游，例如半導體設備、材料等族群，而這也反映在半導體主題型 ETF 的表現上。包含聚焦海外上游設備材料廠的中信上游半導體 (00941-TW)、兆豐洲際半導體 (00911-TW)，以及台股的群益半導體收益 (00927-TW)、新光台灣半導體 30(00904-TW) 等，年初至今以來漲幅都有 10% 以上，成為最亮眼的族群。
進一步觀察，台股的 00904、00927，主要聚焦在記憶體族群，以及台積電設廠概念股；至於海外的 00911、00941，則鎖定半導體材料與設備廠，如全球微影曝光設備大廠艾斯摩爾 (ASML)、蝕刻設備龍頭科林研發 (Lam Research)、應用材料等企業，雖略有不同，但明顯都偏向半導體上游供應鏈。而這些半導體主題 ETF，近期也都陸續創下歷史新高價。
00941 經理人葉松炫表示，這種資金輪動的現象，反映出半導體供應鏈的長鞭效應正在發酵。在 AI 浪潮初期，雲端巨頭為了在軍備競賽中不落居下風，競相搶購所謂的「鏟子」，也就是 GPU，因此輝達與台積電最先受惠。然而，處於供應鏈最末端的設備商，必須等到產能利用率突破臨界值，且確認長期訂單無虞後，才會願意擴產。由於設備從下單到交機驗收需 1 至 2 年，其訂單將反映在合約負債上，獲利實際納入財報時間點都會有滯後的現象。
但滯後的意思，代表「不是不到，只是時候未到」。隨著台積電 2 奈米製程開始量產，以及美光的記憶體大廠的高頻寬記憶體 (HBM) 產能缺口仍大，這些剛性需求已經轉化為設備廠的積壓訂單，確保在未來一兩年將邁入營收高峰期。而在這波由庫存回補與技術轉型帶動的的超級循環週期中，投資人若想精準掌握上游爆發紅利，挑選合適的 ETF 至關重要。
葉松炫表示，台股的半導體 ETF 多以台積電或 IC 設計公司為主要成分股，而 00941 是目前市場上少數直接鎖定「設備」與「材料」兩大上游關鍵領域的海外半導體 ETF。其成分股涵蓋 ASML、科林研發，以及掌握關鍵化學品與氣體的日本材料大廠。當市場確認半導體資本支出落地時，00941 這類純度高的上游半導體 ETF，有機會能完整吃到設備股業績斜率陡峭上升的紅利。
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