電極製造商 GrafTech International Ltd. (EAF-US) 公佈2025會計年度第二季財報顯示，儘管銷售量年增12%，但因加權平均實現價格下滑，導致淨銷售金額不僅較2024年同期衰退4%，也未達分析師預期，單季出現8,689萬美元淨損，主要受到4,300萬美元所得稅費用拖累。
GrafTech 的產業地位與相關供應鏈
GrafTech 是一家歷史悠久、總部位於美國的全球性工業材料製造商，專注於製造石墨電極產品，這些產品是電弧爐（EAF）煉鋼技術不可或缺的核心耗材。公司股票在紐約證券交易所掛牌，代號為 EAF，擁有超過130年行業經驗，為全球鋼鐵與金屬製造業提供關鍵支持。GrafTech 為目前全球唯一可自製關鍵原料——針狀焦（petroleum needle coke）的石墨電極製造商，具高度垂直整合能力，帶來成本控制、品質保障與供應穩定等優勢。
公司營運結構集中於「工業材料」單一報告部門，主要產品包括石墨電極與針狀焦。截至2024年12月31日，GrafTech 在全球擁有三大主要生產基地，分別位於法國加來、西班牙潘普洛納與墨西哥蒙特雷，總產能達17.8萬公噸，並於2024年暫停美國賓州St. Marys工廠運營。GrafTech 的電極尺寸涵蓋廣泛，最大直徑可達800毫米、長度3,400毫米，並已於2024年推出800毫米超高功率（UHP）電極，滿足高端應用需求。
公司約90%的電極銷售用於EAF煉鋼，其餘用於化學製程與其他熔煉用途。2024年約68%營收來自美國以外市場，EMEA與美洲兩區合計佔總營收近九成，顯示其全球化佈局成熟。GrafTech 透過直銷、代理與全球13個銷售辦事處進行產品銷售，並由約30位技術工程師提供爐體優化與碳排減量建議。此外，公司擁有約100項美國及國際專利，並持有UCAR商標的全球獨家使用權至2035年。主要競爭對手包括日本Showa Denko、印度的HEG與Graphite India，以及中國的方大碳素，但GrafTech在垂直整合與成本面具明顯優勢，在全球EAF鋼鐵需求上升與低碳煉鋼趨勢下，其戰略地位將持續強化。
儘管營收表現不如預期，GrafTech持續推進成本優化與策略調整。第二季調整後每股盈餘為虧損0.16美元，遜於市場預期的虧損0.13美元；調整後淨損為4,225萬美元，亦遜於市場估值。總淨銷售金額為1.3184億美元，略低於共識預估的1.336億美元。
展望未來，公司預期2025年銷售量將年增10%，並預估每公噸現金成本將進一步下降7%至9%；同時，公司計畫對2025年未簽約產品調升15%售價。此外，隨著美國鋼鐵產量可望於2025年溫和回升，有望支撐整體需求與售價回穩。
儘管短期表現疲弱，投資人對GrafTech評價仍趨中立，目前5位分析師皆給予「持有」評級，無「買入」或「賣出」建議。該股在華爾街的12個月中位目標價為0.90美元，較7月24日收盤價1.35美元折價約50%，顯示市場對其未來反彈仍持觀望態度。
