2023年全球景氣仍欠佳，不過再生能源在全球綠能趨勢和台灣政策的推動下，相關供應鏈的營運都很亮眼。再生能源因為受天氣影響很大、有間歇性問題，所以能夠提供電力儲存、需要時隨時調度的儲能系統(ESS)就非常重要。
我們來瞭解幾個關鍵名詞，儲能系統(ESS)包含三個主要系統(下圖藍色部分)：電池管理系統(BMS)、能源管理系統(EMS)和電力轉換的功率調節系統(PCS)。而占成本最多的就是在BMS儲能設備的部分，包含儲能機櫃+電池模組。
InfoLink預計全球儲能市場將從2021年的25GWh到2025年需求量超過70GWh，年複合成長率高達29.4%；而台灣2025年市場規模有機會挑戰3GWh以上，所以占儲能系統成本最多的儲能設備，相關業者營運也跟著需求水漲船高，其中天宇就是營運明顯受惠的業者。
快速認識天宇的營運
過去產品主要是電池模組的天宇，因為應用領域以3C產品(筆電、手機、平板等)、行動電源為主，產業競爭激烈導致本業獲利持續在虧損。
近年逐步朝綠能產業發展、轉型儲能系統機櫃的供應商，儲能產線的年產能達1.5GWh、是台灣儲能電池櫃業者中，擁有最大產能規模的龍頭廠。
過去營收主要都是電池模組，2021年已轉變為以儲能系統為主，儲能產品出貨已占營收67%。從營收占比的爆發力就能看出儲能帶來驚人的營運動能，當未來儲能需求越來越大，也將持續帶動天宇營運爆發。
不過即使2021年儲能成為營運主軸，天宇仍未從虧損中走出來，一直到2022年才正式由虧轉盈，而且成長幅度很驚人！
營運大躍進主要和客戶有關，美國客戶普威(Powin)是全球前五大儲能系統廠， 2022年該客戶台灣市場(由立達能源代理)正式出貨，天宇更成為其台灣獨家儲能櫃代工廠。
隨著普威(Powin)不斷搶下儲能標案、加上台灣綠能政策的積極推動，天宇除了出貨量與營收就跟著逐漸放大，儲能櫃原本因為代工毛利率較低，也因生產規模提升、電池大量採購，帶動整體成本效益提升，營運也由虧轉盈。
2022年前3季儲能系統營收已從去年同期的4.4億翻倍提升到8.2億，占營收比重已高達80%，3C電池模組已縮小至不到10%。
台灣政策持續助攻
天宇在累積近500MWh的出貨後，2022年開始擴展自有品牌儲能櫃業務，也在台灣積極尋找配電線路(饋線)的土地，申請自建AFC案場。但什麼是AFC？
傳統電力系統會遇到大量再生能源併入電網後所造成的不穩定性，所以台電需要用新的儲能自動頻率控制(AFC)，來調度各地再生能源儲能櫃來及時備轉、維持供電系統穩定。
AFC也能帶來比較好的毛利，所以天宇積極切入台電AFC電網領域，目前已取得數件自建案場共超過12MW；台電預定2025年前建置 AFC需求共1,500MW，且要求整套儲能系統產地不能是中國，而天宇向寧德時代購入電池後都在台灣採一條龍生產，不但有優勢，也將在2023年陸續投入營運。
再加上台灣能源轉型預計2030年再生能源發電將占30%，政策也規定台灣電網系統在再生能源增設的同時，需搭配建置一定比例的儲能系統，這對目前儲能電池櫃產能龍頭業者天宇來說，市場商機翻倍增加。
從數據來看接下來有無續航力
2020 年與普威(Powin)合作儲能電池模組代工外銷後，即使都還在虧損，但未來前景迎來曙光，所以評價明顯上升，帶動股價也開始大幅成長。
而2022年獲利開始明顯成長，Q3在手訂單達5.3億，聽起來都很強，但股價就沒有再一波明顯漲幅。
因為之前的股價已超漲、已反映營運將會由虧轉盈了，而現在獲利要有更明顯的上升，股價才會有上攻續航力，那要怎麼知道接下來獲利能否再上攻？
我們可以從達到損益兩平的時間點來看！2020-2021天宇的損益平衡點是6千萬左右，2022年可能會隨著營運成長而再增加一點；而2022前三季累計的營業利益約是3千萬，再加上Q4財報後，預計2022年應可接近或是超越損益平衡點一些。
雖然實際有沒有損益兩平還是要等財報公布後才能知曉，但我們可從宏全的例子看到，2019年營業利益(本業獲利)接近損益平衡後(2020年因疫情營收年衰退10%，所以本業獲利也衰退)，2021年營收一成長，就帶動本業獲利大幅攀升，當年度股價成長幅度也很可觀。
所以從模組我們可以知道2022年天宇將達到(或接近)損益平衡，而超越損益平衡點後，後續只要營收動能持續強勁，獲利成長情況就會很樂觀。
結論
那前面我們已知道天宇光是訂金(合約負債)就已經掌握有5億多了，自行開發儲能AFC案場也將在2023下半年貢獻營收獲利，損益近平衡後獲利擁有向上的動能。
跟著台灣光電儲能政策，加上全球儲能市場每年成長率近30%，也能跟著大客戶的開案擴大業績，隨著規模成本優勢逐漸發酵，客戶和訂單又相對明確，的確是景氣不好的2023年非常值得追蹤的標的。
