Q1財報公布至今已經700多家，最新狀況到底如何？目前看起來，幾乎所有公司的毛利率都往下掉，這是Q1財報公布至今的普遍現象，幾乎無一倖免。現在，還沒公布財報的公司，可能都有機會出現類似的利空。若是Q1整體庫存還是偏高的話，獲利率下滑的現象有可能延續至Q2，應該要持續關注。
圖片：美聯社 | 達志影像
之前優分析的「存貨循環課程」中有一個重要的觀念，當企業庫存過高之後，接下來的盈餘就會走一個向下的循環。
到底為何盈餘會往下走，隨著第一季財報公布後，相信大家都已經理解了：毛利率下滑。
只要存貨在第四季過高的公司，第一季的毛利率幾乎都呈現下滑，幾乎無一例外。
而毛利率是製造業最重要的獲利因子，只要毛利率掉了，獲利都很難看，這就是Q1財報的最佳註解。
公司都不是單獨存在的個體，而是會跟上游供應商、下游客戶的狀況互相連動，當台股整體存貨太高之後，互相推銷產品的廠商都在砍價，所有人的淨利率都會下滑，這是一個普遍且合理的現象。
我們先前所做的這個推論，如今變得越來越真實，因為上一次台股存貨偏高的時候，獲利率後來也是往下走了連續四季，所以今天的狀況是可以被預料的。
那為何股價沒有大跌呢？因為市場其實有提早反應。
我們判斷的方法是採用一個能去掉循環波動的本益比區間，叫做「席勒本益比」，英文叫做「Cyclically Adjusted Price to Earning」，簡稱「CAPE Ratio」。不是故意要烙英文，是為了讓你看到英文的原意，比較容易了解。
因為EPS波動很大，股價波動更大，所以你用任何一天的股價/EPS，算出來的本益比根本不能用。而採用席勒的公式，把公司過往的景氣循環波動去掉之後，比較接近公司的恆常盈餘水準，這時候再來計算本益比就會比較貼近真實，較能看出股價便宜還是昂貴。
如下圖所示，市場之前看到庫存很高，早就知道整體獲利會往下走，所以早就跑光光了，之前你看到台股獲利還很好，股價卻重挫到一萬二的原理就在這裡。現在的財報只是更加證實了這件事而已。
由於股票都要往未來半年去看，所以現在你打開財報，最重要的是要去看公司的最新「庫存水準」還高不高，如果還很高的話，接下來的獲利率還會差。
Q1財報公布了幾家？
上市櫃公司已經公布財報的大約有700多家，還有一千家以上還沒公佈，所以在財報公布前，市場可能會提前反應這個負面因素，所以你也要提早因應，才不會看到很差勁的獲利之後反而嚇一大跳。
優分析的這個模組可以幫助到你：「重要數據公佈行事曆」，放在「公司簡介」裡面。
台股很多公司不會告訴你它要什麼時候公布財報，這時你可以利用這個表格，來預判一下公布財報的時程，這是根據過去的財報公布期間來推斷的，不一定能百分百正確，不過只要公司有一定的作業流程，時間點應該差異不大。
以上是我們統計台股目前財報公布的最新狀況，希望可以給你一些思考方向，降低對於「未知」的恐慌感。
