為什麼我們一定要學會如何使用縱向分析與橫向分析?
之前直播時有分享過觀察的方法有兩種!
一種是橫向觀察法，意味著我們可以透過同族群的展望，來去發現這些同族群的公司是否有一致性的展望。
一種則是縱向觀察法，可以幫助我們釐清上下游的關係，且也是我們觀察產業供需格局很重要的一個環節!
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼運用這樣的方式觀察，能有什麼樣的效果呢?
(本篇僅以橫向觀察法舉例)
我們以5/21筆者觀察到的玻纖布公司富喬(1815)來做舉例。
當時觀察到富喬的小助理我們可以發現到公司(更多重要訊息可以自行看一輪小助理):
1.正在提高他的高階玻纖布產能從30%預估2025年上調到50%。
2.而因為日廠競爭對手調整產能往高毛利產品，所以使得Low Dk1的玻纖布市場出現缺口達10~15%。
3.富喬有著自己一條龍的紗廠、布廠，且高階產品均已經過認證。
4.而在經過認證後其毛利率預估有機會隨著高階出貨持續轉佳，原因在於高階玻纖布的報價是遠高於一般玻纖布。
5.在產業特性是擴產要較為謹慎的情況下，公司依舊會在7月與12月分別加開產能。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼這時候我們可以先透過相關公司找到公司的主要同業有誰!
像是下圖中就有說到主要的同業有日本日東紡、台玻、建榮、南亞、美國AGY等等；另外也可以透過同業比較頁面知道還有德宏(5475)。
知道同業後，然後我們可以再一一去觀察他們的小助理!
(日股目前小助理還沒有，所以筆者是另外查。而美國AGY未上市)
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼我們可以看到台玻的小助理中就有寫到(更多重要訊息可以自行看一輪小助理):
1.目前GB200關鍵原料Low CTE玻纖布缺貨。
2.而在去中化背景下，反而廠商更願意選擇台廠，而日廠主要是先以供應本土CCL廠為主(上圖)。
3.其實玻纖布在2025年3月就已經漲價過一次。
4.台玻的Low DK&CTE也都通過客戶認證。
5.其他品項業務需求低迷。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
而當我看到這時，第一個想法就是:台玻股本那麼大，雖然他的Low CTE已經經過客戶認證(富喬還在研發中，年報可以得知)，但他的高階玻纖布產品線占比如何?
於是我們就可以透過小助理的產品線分析進行觀察，你就會發現:
1.公司有在做平板玻璃、容器玻璃、食廚器玻璃等。
2.台玻也打算擴大高階玻纖布占比，且提到了玻纖布需求增加，對於手握高階技術的廠商而言很有利!
3.產能預計要增加一倍。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
小助理既然沒有最新產品線比重，那麼我們就可以自己打開年報或季報去整理，於是就有了下面那張比重，可以看到目前對於台玻來說，25年Q1，平板玻璃這塊的營收占比還是超過60%，而玻璃纖維僅30%，這中間還沒有細分高低階的比重。
(圖片來源:優分析整理)
於是第一個觀點就產生了，在平板玻璃比例那麼高的情況下，非玻纖的產品線其實營運表現並不亮眼，故單純看高階玻纖布的部分，股本較大的特性使台玻的比重與成長性都沒有比富喬來的更高。
而我們可以再看看建榮(5340)的小助理觀察，你會發現到，大家都說建榮有富爸爸撐腰，但建榮本身在做的事情其實是:幫母公司代工生產，所以公司不具有自己的紗廠，必須跟集團內的福隆拿。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那這有什麼影響呢?
答案很簡單，就是建榮的毛利率不會太高。
但雖然說是不會太高，不過其實也已經是同族群中毛利排名第二的公司，不過除德宏外，由於台玻與南亞的產品線很多，股本也較大，所以也會有稀釋毛利率的情況。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
那麼就這邊又能產生出一個觀點，富喬已經通過了Low Dk2的認證，並且開始出貨，而建榮則需要等待母公司技轉。
在原料的部分，富喬具備一條龍的生產，而建榮需要跟集團的公司拿料，其他公司的利潤率就更不用說。
在這樣的情境下，富喬的毛利率可以達到29.73%，且未來還會越來越高，建榮卻只有16.82%。(獲利等更細項的觀察，因篇幅關係就不提了)
在5/21時，當時富喬僅30.7元，建榮卻是39.45元，市場資金會更喜歡哪一個呢?如果是你又會選擇哪一個呢?
截止6/4，富喬收39元，漲幅將近30%，建榮收45.2元，漲幅接近15%，我想市場已經給出了最好的解答。
當然這中間還有許多觀察技巧以及下游觀察的部分並沒有提及，但縱向與橫向的觀察的確能夠幫助投資人更全面的掌握產業的面貌，值得大家多多運用。
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