過去一年來，幾乎所有長期領先指標都呈現負面的訊息，直到到去年底，短期的領先指標大多也跟上了。不過到了現在春天都快來了，不僅沒有出現經濟衰退；有趣的是，就連美國經濟統計局NBER自己用來評估經濟是否衰退的幾個數據，例如就業數據、實際收入(扣除政府支付的部分)，以及實際銷售額的最新數據，甚至還特別強勁。
註：美國官宣經濟是否衰退的機構叫做「美國經濟研究局NBER」。
大盤反彈很多了，是時候來認真討論一下這件事了。
說實話，政府支出強勁可以理解，但為何連消費支出、企業支出都還保持相對強勁？經濟不會衰退了嗎？還是被延後了？
我們先來看幾個關鍵因素以及相關數據的判讀。
一個是油價，一個是房屋市場的數據。
#1油價下跌，即時舒緩了經濟衰退的壓力
原本油價是大漲的，原油價格曾經從大約每桶70美元上漲到每桶120美元左右，差不多在半年中上漲了70%。但自此之後，原油價格幾乎跌回原點。最近每桶都在75美元至80美元之間波動。
與消費者直接相關的加油成本，也就是汽油價格，也跟原油價格一樣出現相同走勢，從高峰下滑32%，這代表說消費者花在油錢的成本降低了32%之多。原本要付2000加油，現在可以多留640元在錢包裡，這640就能用來買別的。。
根據美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）的數據，美國民眾花在交通商品上的支出比重高達18%，油價下跌對民眾來說真的很舒壓。
假如這個推論與假設是真的，那麼你要開始關注油價是否又重新上漲，消費者壓力大增。這是觀察經濟走向的一個重點觀察。
#2 房屋市場尚未感受到
既然剛剛看到美國消費分配的數據，你應該注意到佔比最高的是房屋支出項目，占比高達43%。這是為何利率影響房市、房市影響終端消費的連結關係。
利率上揚最直接影響到的，絕對就是房屋市場，這個負面影響確實有發生。你看，30年期房屋貸款利率急速上升。
對賣房子的供給方來說，這種環境不容易賣房子，所以開工許可申請數量也出現轉折急速下降。
但是請注意，這些都是領先指標，也就是「預期未來會發生，但是現在還沒發生的數據集」，真正影響到此時此刻經濟數據的，是還在蓋的房屋量，去年申請開工的案量，現在還在蓋，所以這是為何現在還感受不到衰退的原因。
甚至，現在建築業工作的整體就業人數，還在創新高中。搞不好還有缺工的現象。
不過你應該懂我意思，這是現在情況，真正代表未來狀況的，還是那些領先指標，也就是開工許可量，因為等這些房子蓋完後，後面就不需要蓋了，終端消費者與就業人口才會慢慢感受到影響。
就在最近，美國利率水準又開始上升了，尤其2年期利率已經出現十年未見的水準，開始預期聯準會根本不會停止升息腳步。所以這是第二個要注意的點。
10年期國債利率減掉2年期利率所算出來的殖利率曲線倒掛現象，仍暗示未來景氣悲觀情況，值得觀察。 (想知道殖利率倒掛的意義，請看文末有較詳盡的解釋)。
綜合解讀
以上兩大因素，涵蓋了美國消費力的最大的兩個項目：房屋市場與交通支出。很有可能就是這兩大因素解放了美國本來應該出現、卻沒出現的GDP衰退。
但這個機率仍然存在，只是還沒發生。至於會不會發生，則要看聯準會的功力了，投資人也只能邊走邊看，中間會不會有突然的意外，很難預料。
接下來要觀察的是美國利率水準是否更近一步壓迫到房屋支出以及汽車支出。油價是否重新上漲，關於這點，高盛的首席經濟學家認為，油價回到120美元是很有可能的情境。
所以關於未來，總是沒有人能看得清楚，投資人只能先把重點抓出來，梳理一下邏輯，先了解發生了什麼狀況以及背後發生的原因，然後就能隨機應變下去。
註：什麼是殖利率倒掛？
10年期國家公債可以給你每年固定的收益，但是需要你把資金一直放在裡面，因為時間很久，所以這時候買方會考慮的東西很多，比如說未來十年的通膨水準、定存利率水準多少，以及未來的經濟成長率等等因素。由於這些買方很多都是專業投資機構，所以他們對10年公債利率的買賣行為，會反映出他們對未來總體經濟的看法，進而引申到股票市場的脈動。
你可以各個年期的殖利率畫成圖表，這個收益率的曲線就被稱為「殖利率曲線」。
像是10年期國債這樣的長期債券應該要比2年期或3個月期等短期債券有更高的收益率。
因為投資期間長，鎖住資金時間長，所以投資人會想獲得較高的收益率作為回報。
另一個原因是，畢竟長期經濟都是會成長。
但剛剛講的都是正常情況。忽然會有的時候，一切出現顛倒。
長期債券的收益率開始低於短期債券的收益率，這就是所謂的殖利率倒掛的曲線型態。
通常在經濟很紛亂，投資人難以判斷未來，甚至很長遠的未來的時候，才會發生殖利率倒掛的現象。
更聳動一點的講法，過去每次出現殖利率倒掛後都會出現經濟衰退，機率非常高。但這只是一個參考，你還是要去了解背後原理才行。
不管這次是否成真，你還是可以得到一個很有力的結論：現在全世界所有人對未來經濟展望，都相當地不確定。因為殖利率倒掛真的不是正常應有的現象。
幫大家更新一下最新動態，就在這個禮拜，2年期國庫券收益率達到了16年以來的最高點，來到4.9％以上，幾乎比10年期國債的收益率高了整整1個百分點。
像是下面這張圖，就是直接把10年公債利率減掉2年期利率，計算兩者利率的差額，如果是負的(低於0軸線)，就是殖利率倒掛的時期。
