穩懋為台灣最大的砷化鎵晶圓代工廠，以產能計算全球排名第三市佔率約9.2%，若以委外代工市場統計則市佔率77.3%，為全球最大製造端龍頭廠，客戶為全球通訊大廠包括Broadcom、Murata、Skyworks、Qorvo、Lumentum等。
然而如此優勢地位在市況不佳的情況下，毫無施展拳腳的空間；由於全球終端應用裝置庫存過高，短期訂單出現懸崖式下滑，導致固定成本比重較高且位於上游製造端的穩懋(3105)，產能利用率急速下滑，加上一些業外因素，出現第一次的EPS單季虧損。然而解讀上需小心，因為以本業來看，其實已經轉虧為盈。
今日法說會內容，可參見影音檔連結：穩懋法說影音
穩懋所生產的砷化鎵及氮化鎵晶片(以砷化鎵為主)，普遍應用於手機市場、Wifi產品、3D感測、以及基礎建設產品(基地台)。
以產品營收比重來看，手機原本佔比最大約五成。手機即使有循環性，過去最低營收占比也有35%以上。
然而驚人的是，手機應用營收比重到了現在，竟然掉到了只剩下25~30%。基礎建設基地台的應用比中，忽然變成最主要營收來源。
由此數據可見，主要應用市場(手機)下滑的非常嚴重，是導致穩懋營運出現極糟狀況的主因。
假如手機營收佔比已經剩下25%的話，那麼繼續下滑的風險理應會越來越低，最嚴峻的情況大致上已經過去。
假如目前佔比最大的基地台部分不要下滑，那麼基本面的谷底大致上就在這裡。根據公司資料，基地台營收在Q4的表現算是穩健，營收只略低於Q3。展望本季，基礎設施方面還是有些微下滑10%以下。
物極必反，假如需求是存在的話，只是遇到了短期的調整期。那麼先前的衰退幅度越大，代表庫存修正的越嚴重，未來如果出現復甦的話，回補庫存的力道也越強，復甦力道越強勁，這是穩懋值得現在去關注的原因。
再以產能利用率循環來看，Q4利用率低到只剩下30%，代表70%的產能都閒置著，也是一個很谷底的極端狀況。
所以投資人接下來的觀察重點，在於何時有機會復甦。
短期展望
根據公司說法，Q1營收還是低迷，所有產品仍可能繼續下滑，幅度不一，只有部分客戶出現間歇性的訂單回補。
所以整體產能利用率仍可能由目前的30%繼續下探至20%。
然而優分析產業分析主任Sean表示，要小心這是公司根據目前在手訂單所作出的看法，但別忽略現在是處於一個極端低迷的時期，根據過去產業經驗，極端狀況並不持久，這種極端低迷的狀況反而越快出現反轉，例如很多急單的新聞都會在這時候出現，投資人聽到悲觀的展望時，可能還是需要你去逆勢思考一下。
長期展望
手機部分，根據法說會上所提出的數字，5G手機目前滲透率約47%，今年會超過5成(等於超越4G)，由於5G手機對PA的使用量遠高於4G手機，現在一支好的手機會支援多頻段(MIMO)，對於PA的長期需求量是會上升的。等待手機市場復甦後，受惠程度就會出現，尤其穩懋又是全球大廠。
基礎建設部分，主要應用於基地台/基站，這個部分也是跟5G手機滲透率需求相關，基本上也是長期需求上漲。今年基礎建設的成長比較大的是在於東南亞的建設需求。
WIFI部分，現在WIFI6已經是主流產品，下一代的6E也在近期推出了，今年主要手機品牌已經要開始採用6E的WIFI規格在手機上。甚至傳輸效能可以增加3.6倍以上的WIFI7，也已經在研發中，預計未來兩三年將逐漸進入市場。
低軌衛星部分，大家都已經從新聞上知道，更多服務應用都已經在加速商轉(銷售)，工研院也預估未來幾年的衛星發射量會出現快速增長。
車用部分，由於穩懋是VCSEL與3D感測模組的主要零件供應商，這個部分可應用於ADAS自動駕駛輔助系統，另外，3D感測可應用的地方不只是車子，現在包括VR/AR、手機、手錶等等，也都有很多3D感測可應用的地方，非常多元且廣泛。
長期來看，我們現在人類是活在一個連線需求越來越多、對於傳輸效率需求急速上升的時代，而穩懋所生產的各種產品項，都是建築在這樣的需求上，長期展望上是沒有太大問題。
資本支出由高峰下滑
今年資本支出大約在40億上下，換算一下約比去年下滑三成。
但這是因為之前擴張幅度過大所導致，如上圖，若與營收相比的話，穩懋已經連續兩年花了佔營收25%以上的金額來擴產，現在由高峰往下滑實屬正常。
因為以今年將投入的40億資本支出來看，這個金額還是比長期平均水準來的高。
今年將投入的40億預算將分布於無塵室的維護與汰換，目前正在建設中的高雄南科路竹場，建築物將於今年完工，但因為短期需求難測，無塵室與設備都會先不導入，等待景氣回溫再建置。
換句話說，以穩懋目前的產能來算的話，不管將來有沒有訂單，這40億大約就是每年必花的固定設備維護成本。
總結：抓循環位置
整體來看，穩懋如今的糟糕財務數據主要源自外在需求影響，並非公司本身的產業地位出了問題。
然而從未來連線需求來看，PA所能應用的各種市場，基本上是很明確在成長的。尤其這種半導體很多應用於國防軍用設備，這種半導體其實很具有戰略地位。
所以在解讀穩懋未來表現的時候，投資人可聚焦在循環位置的判斷，瞄準復甦的時程。
穩懋以出貨量來看市占率只有約10%，但是在代工的部分卻有7成市佔率，代表還有很多公司都是自己內部生產，但是PA需求的波動幅度又那麼大，這個情況有機會讓未來委外的商機浮現。
