如圖所示,盛群(6202-TW)自2023年高點以來,存貨金額(橘色柱狀圖)已連續多月顯著下降,顯示庫存去化成效明確。然而,存貨銷售比(粉紅線)仍維持在相對高檔,主要原因在於先前幾季營收(綠線)疲弱,導致庫存與近三個月銷售的比值偏高,未能快速回落至歷史平均水準。
不過根據公司的最新營收,盛群於2025年第一季營收達7.61億元,年增72%,主力MCU業務營收年增更達85%,顯示營收端已有明顯復甦。若後續幾季營收動能持續,加上庫存水位已大幅下降,預期存貨銷售比可望進一步回落,有利於營運槓桿發揮並改善資產週轉效率,進一步支撐獲利動能的延續。
盛群2025年第一季營收之所以顯著好轉,主要來自於兩大關鍵因素。
首先是北美安防市場需求強勁,出貨量年增高達246%,且季增亦達39%,這顯示該區域的客戶出現提前拉貨的現象,推升主力MCU業務營收至5.91億元,年增85%;
第二則是健康與觸控相關產品的需求穩定成長,特別是體脂秤訂單表現亮眼,其訂單量已超越2024年全年水準,顯示下游客戶對相關晶片的需求正在快速回溫。
此外,這些產品交貨時程略有遞延,意味著部分營收可能在後續季度進一步認列,對營運帶來延續性的挹注。整體而言,安防產品的搶先備貨與健康產品的穩定出貨,是盛群營收明顯回升的核心驅動力。
由於市場先前對盛群的前景抱持相對悲觀的預期,但隨著公司釋出最新營運展望後,根據優分析統計,市場對2025年每股盈餘的共識預估大幅上修達171%。結合上季底已顯著下降的存貨水位與今年第一季營收年增率高達72%的亮眼表現,可明確看出盛群的營運已由谷底轉向上行循環,未來復甦力道的延續將成為市場關注的核心焦點。