【2025年10月17日，優分析／產業數據中心報導】⸺匯豐HSBC預期，中國外送平台龍頭美團Meituan(3690.HK)在2025年第三季的財報表現恐將受到外送業務拖累。分析師指出，該公司於激烈市場競爭下持續對消費者祭出高額補貼，導致獲利壓力上升。
根據其最新預估，美團外送部門在本季虧損金額可能擴大至人民幣192億元，較先前預期的人民幣141億元增加約36%，反映出外送補貼與運營成本雙雙上升，短期內恐影響公司整體利潤率。
儘管美團在中國生活服務市場具壟斷性優勢，但高補貼戰略正成為營運負擔。
由於美團過去兩年在外送業務的平均毛利率約僅2%至3%，遠低於其他數位平台企業。在消費疲軟與物流成本上升的背景下，外送補貼與配送員獎金支出使公司現金流吃緊。
另一方面，雖然住宿與旅遊業務持續成長，但根據Statista數據，美團住宿預訂使用率自2021年高峰的51%降至2025年38%，反映市場競爭加劇與用戶忠誠度下滑。
公司背景：中國本地生活服務巨頭
美團成立於2003年，並於2015年正式公司化，前身為「美團點評」，於2020年更名為「美團」。目前總部設於北京，主要業務遍及中國主要城市，包括北京、上海與廣州。
美團是一家以科技零售（Technology Retail）為核心的互聯網平台企業，透過數據與人工智慧技術，連結消費者與本地商家，形成多元的生活服務生態系。其主要業務分為三大板塊：
-
外送服務（Food Delivery）
為美團最核心的營收來源。公司建構了龐大的配送網絡，連結數百萬家餐飲商戶與用戶，並持續投資物流自動化與智慧派單系統，以提高配送速度與準確度。這項業務近年面臨與抖音生活、餓了麼等平台的激烈競爭。 -
飯店與旅遊服務（Hotel and Travel Services）
提供住宿與旅遊預訂平台，整合飯店、度假村與旅遊套裝行程。美團憑藉用戶界面友好與價格競爭力，在國內中短途旅遊市場維持穩定市占。 -
生活服務（Lifestyle Services）
涵蓋美容、美髮、健身、家居維修及居家清潔等多元項目。此板塊反映美團自外送業務擴展至全方位生活服務的策略方向，藉此提升用戶黏著度與平台滲透率。
商業策略與市場定位
在外送領域，美團憑藉廣泛的餐飲商戶網絡與智慧派單系統，占據中國線上外送市場超過六成市占率。然而，隨著抖音生活與餓了麼加大補貼，美團為維持訂單量被迫加重折扣與配送員激勵，造成單筆訂單利潤下降。
在飯店與旅遊服務方面，根據Statista於2025年8月發布的《中國住宿預訂平台用戶洞察報告》，美團是中國第二大住宿預訂平台，市占率達38%，僅次於攜程Ctrip(65%)。美團用戶以千禧世代為主（占用戶近五成），其中35%屬於高收入族群，多居住在北上廣深等超大城市。
這群用戶消費數位化程度高，68%在旅途中會透過手機即時訂房，顯示美團在移動端的強大滲透力。
此外，美團正積極拓展生活服務板塊，提供美容、健身、家居維修等即時預約服務，強化「吃、住、玩」一站式消費生態圈。
市場觀察
分析人士認為，美團的挑戰在於「規模與獲利的平衡」。短期內，外送補貼策略有助維持市占率，但若成本結構未改善，恐影響未來現金流與利潤彈性。中長期來看，隨著中國本地生活市場進入成熟階段，美團能否透過技術升級與服務多元化穩住領先地位，將是投資人關注的焦點。
