導讀：
全球兩大央行政策分歧：一方走升息路線，另一方則轉向降息。但這些政策真的會按計劃推進嗎？中間有哪些變數？
2024年8月24日（優分析產業數據中心）——美國聯準會（Fed）的鴿派轉向可能為日本央行（BOJ）在應對日圓疲軟方面帶來一些喘息空間，但同時也可能使其升息計劃更加複雜，因為在這兩大央行政策路徑「一個升息、一個降息」的情況下，市場可能會持續動盪不安。
在懷俄明州傑克遜霍爾年度經濟研討會上，美國聯準會主席傑羅姆·鮑威爾表示，由於就業市場風險上升，聯準會認為「降息的時機已經到來」，並明確支持即將進行的政策寬鬆。此言論發表後不久，日本央行行長植田和男在國會表示，儘管將密切關注不穩定的市場影響，但如果通膨有望持續達到2%的目標，日本央行將繼續升息。
植田的言論使日圓兌美元匯率上升，並在鮑威爾的言論後進一步延續升勢，市場關注美日利差縮小的前景。MUFG全球市場研究主管德里克·哈爾彭尼表示：「考慮到植田行長在本月初的金融市場動盪之後，仍幾乎未改變對日本央行計劃的看法，今日的日圓買盤是可以理解的。」
日圓的反彈對日本央行來說是一種解脫，因為日圓疲軟帶來的進口食品和燃料成本上升，對消費構成壓力，使得央行面臨政治上的壓力，要求遏制日圓下跌。然而，日本央行的升息路徑充滿不確定性，因為日本正逆著全球降息潮而行，這可能使其貨幣和股市易受劇烈波動的影響。
日本央行在7月的升息決定已經造成市場的動盪，該行現在感受到需要謹慎行事的壓力。植田和男在週五表示：「國內外市場仍然不穩定，因此我們將對市場發展保持高度警惕。市場的劇烈波動可能會影響政策決策，尤其是當它們改變了董事會的通膨預期時。」
國內政治因素也使日本央行的升息計劃更加複雜。由於任命植田為行長的首相岸田文雄即將在9月卸任，並將權力移交給自民黨黨魁競選的勝出者，新首相是否會支持在市場波動壓低企業利潤時提高借貸成本仍然未知。前日本央行董事會成員櫻井誠表示：「鑑於如此多的不確定性，日本央行可能無法採取大膽行動。在國內政治局勢穩定之前，日本央行可能難以升息。」
根據路透社的最新調查，多數經濟學家預計日本央行今年將再次升息，但更多人認為這一升息可能發生在12月而非10月。
脆弱的經濟風險
日本央行在7月的意外升息以及植田和男對進一步升息的暗示，在本月早些時候震動了金融市場，迫使其副手提供鴿派保證，表示在市場穩定之前不會再次升息。
熟悉日本央行內部運作的消息人士表示，植田週五在國會上的言論表明，儘管日本央行不會急於升息，但市場動盪不會阻礙其長期計劃，即持續推動借貸成本上升。
然而，一些分析師對日本經濟的強度持謹慎態度。儘管第二季度消費回升，但生活成本上升已打擊家庭信心，而美國經濟放緩也可能拖累日本出口。慶應義塾大學學者白井早由里表示：「國內需求非常疲弱，從經濟角度看，日本央行幾乎沒有升息的理由。」
